Ці, а також низка інших питань будуть розглянуті в рамках цієї статті.

Загальна інформація

У ринкових умовах політика щодо відтворення основних фондів має надзвичайно важливе значення. Адже вона визначає якісний та кількісний стан засобів виробництва. На макрорівні головне завдання полягає у створенні сприятливих умов для всіх суб'єктів господарювання, щоб вони могли займатися простим і розширеним відтворенням, купувати нову техніку, реконструювати та технічно переозброювати фонди. Це завдання виконується завдяки амортизаційній, податковій та інвестиційній політиці.

Що являє собою відтворення основних фондів?

Це безперервний процес оновлення, який використовує можливості придбання нового, реконструкції, модернізації, капітального ремонту та технічного переозброєння. Основне завдання - забезпечити у потрібному кількісно-якісному складі та підтримувати їх у робочому стані. Цей процес вирішує такі завдання:

1. Відшкодовує вибули з різних причин виробляється з метою недопущення зменшення виробничих потужностей.
2. Збільшується маса засобів праці. Ось таким чином і створюються передумови для збільшення масштабів діяльності підприємства та виробництва продукції.
3. Поліпшується речова, вікова та технологічна складова основних фондів. Їх удосконалення проводиться з метою забезпечення подальшого зростання ефективності виробництва та збільшення його результативності.

Кількісна складова відтворення відбивається з їхньої балансі, що складається у галузях.

Використання формул

Відтворення та його чисельна характеристика добре відображаються у чисельному варіанті: Фк = Фн - Фл + Фв. Що означає ця формула? Розшифровується вона так:

• Фк – вартість основних фондів, які були ліквідовані протягом року;
• Фн – скільки було на початку;
• Фл - вартість виведених із ладу основних фондів;
• Фв - грошовий вираз, що вводяться протягом року.

Це тільки сама загальна формула. Для більш детального дослідження реального стану справ можуть використовуватися різні коефіцієнти на кшталт оновлення та ліквідації основних фондів, а також показники оснащеності підприємства. Давайте розглянемо кілька прикладів. Спочатку приділимо увагу коефіцієнту оновлення. Він виражається такою формулою: До = Фв/Фк. Два останні компоненти ми вже розглядали, а Ко – це коефіцієнт оновлення. Він показує частку введених у даному часовому проміжку основних фондів у величині їхньої загальної грошової вартості на кінець періоду, що розглядається. Крім До, розглянемо ще й коефіцієнт вибуття. Його формула: Кв = Фл/Фн. Обидва розглянуті коефіцієнти можуть бути виражені у відсотковому співвідношенні. Якщо Ко більше Кв, це говорить про те, що йде процес вдосконалення основних фондів і розширення масштабів діяльності підприємства.

Термінологія

Відтворення основних фондів підприємства є цікавою темою для підприємців, і навіть тих, хто хоче стати цей шлях. Але для якісного розбору теми необхідно розуміти суть двох термінів: фондовідження та фондоозброєність. Що вони значать? Під першим розуміють середньорічну вартість створених основних фондів, що є на підприємстві стосовно всього суб'єкта або його складової (наприклад цеху). Якщо говорити про сільськогосподарський виробничий комплекс, то може братися показник на сто, наприклад, гектар.

Під фондовооруженностью розуміють фондів, що функціонують для підприємства з розрахунком однієї працівника. Знаючи динаміку цих двох показників, можна зробити висновок про відтворювальну політику, яка проводиться в компанії. Слід зазначити, що вона має здійснюватися на мікро- і макрорівнях. Завдяки цьому можна отримати найкращий кількісний та якісний ефект.

Як же відбувається цей процес?

Умовно можна виділити чотири форми відтворення основних фондів:

1. Створіння.
2. Використання.
3. Амортизація.
4. Відновлення.

Створення найчастіше відбувається поза рамками підприємства. Винятком є ​​хіба що будівельна індустрія та машинобудування (особливо це стосується приладобудування). На цій стадії основні фонди купуються та формуються. Якщо розглядати нове підприємство, яке тільки створюється, то процес включає будівництво споруд та будівель, купується обладнання тощо. Використання передбачає застосування з метою отримання продукту. Амортизація - це підтримка у робочому стані, а процес відновлення відноситься до тих основних фондів, які вже не можуть виконувати своє основне призначення.

А що ж із діючими підприємствами?

Вони працюють за іншою схемою. Загалом вона виглядає так:

1. Проводиться інвентаризація всіх використовуваних та існуючих фондів. Це спрямовано виявлення зношених і застарілих елементів.
2. Аналізується, наскільки існуюче обладнання відповідає передовим досягненням у технологічному плані, а також організації виробництва.
3. Здійснюється вибір структури та обсягу основних фондів. При цьому обов'язково враховується конкретна специфіка виробництва та плановий обсяг виробництва.
4. Після цього йде процес перевстановлення працюючих основних фондів, їх придбання, доставка та монтаж.

Просте відтворення

У даному випадкупроводиться тільки заміна засобів праці, які вже застаріли, або їх ремонт. Такий підхід є раціональним у періоди, коли існує спад виробництва та підприємства масово припиняють ведення діяльності. У цих випадках реконструкція та технічне переозброєння є кращими. Може здійснюватися так:

1. За новим проектом розширюються і перебудовуються вже існуючі споруди, цехи тощо.
2. Частину капітальних вкладень у разі спрямовують те що, щоб оновити активну складову основних фондів (якими є машини й устаткування), але використовуватимуть старі виробничі будівлі.

Варіант із технічним переозброєнням дозволяє отримувати більший приріс продукції в кількісному значенні з меншими матеріальними витратами та у відносно короткі терміни. Завдяки цьому збільшується продуктивність та ефективність праці та знижується собівартість продукції. До того ж на такий варіант досить легко знайти джерела відтворення основних фондів, оскільки потрібно витрачати трохи грошей.

Розширене відтворення

Це найбажаніший тип для будь-якого підприємця. Розширене відтворення основних фондів – це розширення діючих компаній, нове будівництво, модернізація обладнання тощо. У разі починають свою роботу підприємства, які, зазвичай, відповідають усім вимоги прогресу. Тобто мета часткового або повного усунення другої форми Показники обладнання при цьому підвищуються.

Якщо говорити про обладнання, то умовно тут можна виділити кілька напрямків. Спочатку слід зазначити вдосконалення вже діючих машин, унаслідок чого підвищуються їх режимні характеристики та покращуються технічні можливості. Також відбувається механізація та автоматизація верстатів, що дозволяє збільшити продуктивність обладнання. Також для мінімізації необхідності залучати людину широко використовується переклад устаткування можливість програмного управління. Коли можна говорити про те, що модернізація обладнання є економічно ефективною? Якщо після її проведення зріс річний обсяг виробництва, знизилася собівартість продукції та збільшилася продуктивність праці, то це означає, що вона була проведена не дарма. У цьому підвищується і рентабельність виробництва.

Поняття відтворення основних фондів

У спеціальній літературі з економіки часто використовується термін «основні фонди». Але більшість простих громадян мають дуже приблизне уявлення про значення цього терміна.

Вартість цих фондів поступово переноситься на готову продукцію (у міру їхнього використання). Основні фонди називають основним капіталом. Вони створюються у процесі виробництва та є національним багатством. Їхня сутність виражається такими положеннями:

• основні фонди втілюються у засобах праці;
• вартість основних фондів переноситься на продукцію частинами;
• об'єкти основного фонду зберігають свою форму протягом тривалого часу з зносом;
• їхня вартість відшкодовується після закінчення терміну служби на основі амортизаційних відрахувань.

Оскільки всі матеріальні об'єкти рано чи пізно втрачають свою фізичну форму (зношуються), то й основні фонди також потребують оновлення. Це положення слід враховувати за будь-якої економічної політики.

Визначення 2

Відтворенням основних фондів називається сукупність процесів та заходів спрямованих на їх оновлення.

Оновлення здійснюється за рахунок реконструкції та технічного переозброєння виробництва, модернізації та ремонту, придбання нових елементів.

Крім цього відтворення основних фондів здійснюється за рахунок амортизаційної, інвестиційної та податкової політики підприємства, галузі, держави.

Відтворення може носити просту форму та розширену. При простому відтворенні відбувається заміна застарілих засобів праці та капітальний ремонт. За розширеного відтворення відбувається нове будівництво, розширення підприємства, його реконструкція, технічне та технологічне переозброєння, модернізація обладнання. При цьому обов'язково враховуються останні досягнення науки та техніки (НТР).

Етапи відтворення основних фондів

Відтворення основних фондів є безперервним процесом. Воно включає кілька послідовних етапів (стадій):

• створення фондів;
• споживання фондів;
• амортизація фондів;
• відновлення та відшкодування фондів.

Створення основних фондів відбувається, зазвичай, не так на підприємстві, а галузях будівництва та машинобудування (споруди приміщень та створення засобів виробництва). Споживання здійснюється вже безпосередньо на підприємстві (використання приміщень та засобів виробництва). Але виробництво може здійснюватися за рахунок придбання (купівлі) основних фондів.

Відновлення основних фондів відбувається внаслідок ремонту. Він провадиться за рахунок амортизаційних відрахувань. Крім того відновлення відбувається за рахунок модернізації та реконструкції виробництва.

Основні показники відтворення

Як і будь-який економічний процес, відтворення основних фондів має свої якісні та кількісні характеристики. Кількісна характеристика відбивається балансом основних фондів за первісною вартістю. Вона виражається формулою:

$Фк = Фн + Фв - Фл$ , де:

• $Фк$ - вартість основних фондів наприкінці року;
• $Фн$ - вартість основних фондів початку року;
• $Фв$ - вартість основних фондів, що вводяться в дію протягом року;
• $Фл$ - вартість основних фондів, що ліквідуються протягом року.

Зауваження 1

Більш точну інформацію можна отримати, використовуючи коефіцієнти оновлення, приросту та вибуття основних фондів, а також показники фондові збройності праці та технічної озброєності. Необхідність регулярної реконструкції та модернізації обумовлена ​​розвитком науково-технічної революціїта конкуренцією на ринку. Ці заходи спрямовані на зниження витрат під час виробництва готової продукції, зниження її собівартості та забезпечення стабільності прибутку.

Розрізняють просте та розширене відтворення основних фондів.

Просте відтворення– ремонт та повна заміна застарілого обладнання на аналогічне нове.

ОПФ у міру роботи піддаються зносу, що викликає необхідність проведення ремонтів ОПФ. Ремонти проводяться з метою підтримки ОПФ у працездатному стані. Розрізняють три основні види ремонтів: відновлювальний, поточний та капітальний.

Відновлювальний ремонт– особливий вид ремонту, спричинений стихійним лихом, військовими руйнуваннями. Витрати на ці ремонти фінансуються державою і не включаються до собівартості.

Поточний ремонт- Комплекс робіт, спрямований на підтримку працездатності обладнання. Поточний ремонт – дрібний ремонт, який пов'язаний з невеликим простоємобладнання, заміною дрібних деталей, що швидко зношуються, ремонтом окремих вузлів обладнання. Це часті ремонти, витрати на їхнє проведення включають у собівартість продукції.

Капітальний ремонт- Комплекс робіт, спрямований на підтримку працездатності обладнання в період між поточними ремонтами. Капітальний ремонт - найбільший великий ремонт, пов'язаний із зупинкою обладнання терміном від 10 днів до місяця. Він супроводжується повним розбиранням обладнання, заміною всіх зношених вузлів і деталей, збиранням обладнання, обкаткою обладнання на неодружених середовищах, пуском обладнання в експлуатацію. Основна мета капітального ремонту – відновити первісний ресурс обладнання, довести параметри обладнання до паспортних показників. Він проводиться один раз на кілька років, а витрати на капітальний ремонт включаються до собівартості продукції.

Для того, щоб ремонт проходив якісно, ​​необхідно його правильно організувати. Для цього застосовують системи планово-попереджувальних ремонтів (ППР), які є сукупністю заходів щодо нагляду, догляду та ремонту обладнання, що проводяться в плановому порядку за спеціальним графіком;

З іншого боку, позитивним моментом у створенні ремонтів для підприємства є централізація ремонтних служб – створення спеціалізованих ремонтних підрозділів (РМЦ). Спеціалізовані ремонтні служби дозволяють організовувати прогресивні методи ремонтів (стендовий ремонт та повузловий ремонт). У цьому випадку витрати часу на ремонт мінімальні і зводяться до заміни устаткування, що підлягає ремонту, на справне.

Для того, щоб збільшити термін служби обладнання та зменшити вплив морального зношування, проводиться модернізація обладнання.

Модернізація устаткування – вдосконалення діючого устаткування приведення його у стан, що відповідає сучасного технічного рівня. Мета модернізації – покращення паспортних показників. Модернізація пов'язана, перш за все, з автоматизацією та механізацією виробничих процесівщо призводить до зниження трудомісткості виробництва продукції, підвищення продуктивності, поліпшення умов праці. Модернізація потребує менших капітальних витрат, ніж придбання нового обладнання.

Розширене відтворення –це заміна застарілого устаткування більш прогресивне, сприяє зниження трудових, фінансових і матеріально-технічних ресурсів на одиницю виробленої продукції.

До розширеного відтворення можна віднести нове будівництво, розширення підприємства, технічне переозброєння виробництва, реконструкцію.

Кожна із зазначених форм вирішує свої завдання та має певні переваги.

Розрізняють такі джерела здійснення розширеного відтворення:кошти підприємств, яких можна віднести прибуток і амортизацію, і позикові (кредити банків).

Прогресивність першого джерела у тому, що він безпосередньо узгоджується з кінцевими результатами виробничої діяльності, унаслідок чого покращується матеріальна зацікавленість підприємства у постійному підвищенні ефективності виробництва. Однак, як показує практика, підприємство не завжди може здійснювати розширене відтворення за рахунок власних джерел та вдається до залучення банківських кредитів. Гідність кредитування – у найкоротших термінах переозброєння та збереження власних оборотних коштів. Недолік – виплати відсотків за кредитами, як правило, здійснюваних із прибутку. Будь-який кредит видається на підставі кредитного договорувизначений термін відповідно до принципами кредитування, тобто. терміновістю, поверненням, платністю та забезпеченістю у відповідність до договору.

В даний час банківські процентні ставкиза користування кредитом досить високі, тому, залежно від інвестиційного клімату економіки загалом і конкретного підприємства, і навіть цільового призначення проектів, банки можуть диференціювати відсоткові ставки.

Розширення попиту підприємств на інвестиції для техніко-технологічного переозброєння, перехід на інноваційний шлях розвитку визначають потребу розробки досконалішої інвестиційної політики, спрямованої стимулювання інноваційної діяльності всіх рівнях.

Третє суттєве джерело фінансування розширеного відтворення – це отримання майна у лізинг.

Лізинг (у вузькому значенні слова – товарний кредит ) - Отримання майна в оренду з можливістю його подальшого викупу.

Оренда –майнове наймання матеріально-речових цінностей за певну орендну плату з подальшим поверненням орендодавцю.

Переваги лізингу – невеликі терміни переозброєння та збереження оборотних засобів, прискорена амортизація устаткування, віднесення витрат за собівартість продукції.

Недолік – виплати відсотків лізингодавцю.

За рахунок цього інвестування в економічно розвинених державах фінансується 20 - 30% інвестицій. Щорічний оборот світового ринку послуг із лізингу становить близько 500 млрд. дол. США. Великі можливості при роботі з лізинговою угодою відкриваються із зарубіжними партнерами – виробниками прогресивнішого обладнання. Великі зарубіжні фірми працюють за сучасними фінансовими схемами (акредитиви, гарантії та ін), сприяючи, таким чином, використанню грошей інших держав і тим самим зниження вартості лізингу.

До реконструкції діючих підприємств належить: заміна морально застарілого та фізично зношеного обладнання; механізація та автоматизація виробництва; розширення асортименту та підвищення якості продукції; створення мало- та безвідходних технологій на базі будівництва нових та розширення діючих цехів основного виробництва.

Технічне переозброєння діючих підприємств здійснюється з метою підвищення технічного рівня окремих ділянок, агрегатів шляхом модернізації та заміни застарілого та фізично зношеного обладнання та усунення «вузьких місць» у загальнозаводському господарстві.

Розширення діючих виробництв – це будівництво нової черги основного виробництва (розширення основного виробництва), будівництво нових чи розширення діючих допоміжних обслуговуючих об'єктів.

Нове будівництво – це будівництво нових промислових підприємств, що вважаються завершеними після введення підприємств на повну проектну потужність.

Розширення, реконструкція та технічне переозброєння діючих підприємств мають переваги перед новим будівництвом, оскільки вимагають менших капітальних витрат на створення одиниці виробничої потужності, а також можна використовувати пасивну частину діючих основних фондів. Наявність кваліфікованих кадрів дозволяє забезпечити приріст виробничих потужностей у стислі терміни.

Великим плюсом нового будівництва є те, що у проекті нового підприємства мають використовуватись переважно нові рішення в організації та технології виробництва.

Разом з тим, як до реконструкції діючих підприємств та обладнання, так і до нового будівництва слід підходити з позиції економічної доцільності, фінансових можливостей підприємства, потреби у виробленій продукції, її нових видів.

Аналіз макроекономічної ситуації та інвестиційної політики останніх років, насамперед 1995-1997 рр., дозволяє зробити переконливий висновок про те, що для подолання кризової ситуації у народному господарстві та

Реферат: Відтворення основних фондів

Вступ
Прямі інвестиції, їх склад та структура.
Джерела фінансування прямих інвестицій.
Джерела фінансування капітального ремонту.
Особливості інвестиційної політики на етапі розвитку економіки

Висновок
Література

Вступ

Аналіз макроекономічної ситуації та інвестиційної політики останніх років, насамперед 1995-1997 рр., дозволяє зробити переконливий висновок у тому, що з подолання кризової ситуації у народному господарстві та забезпечення його підйому потрібно, передусім, пожвавлення інвестиційного процесу країни.

Головна складність економічних перетворень на сьогоднішній день полягає в обмежених можливостях внутрішніх державних накопичень та нездатності приватних інвесторів повною мірою компенсувати брак капіталовкладень для подолання економічного спаду. Висока інфляція зумовила норму відсотка, що набагато перевищує потенційну рентабельність більшості виробничих проектів, що зробило недоступним середньо- і довгострокові кредити.

Вкладення у реальний сектор через високий ризик малопривабливі для банківського капіталу, вітчизняних та іноземних інвесторів, для населення. Потенційні інвестори воліють вкладати кошти в суттєво більш прибуткові та надійні фінансові активи.

Що стосується державної інвестиційної політики, то в економічній ситуації, що склалася, очевидно, що нарощування централізованих інвестицій не ефективне, насамперед, через крайню обмеженість бюджетних коштів. Скорочення доходної частини бюджету внаслідок зростання заборгованості за податковими платежами, зменшення інфляційної складової призводить до перенапруженості та невпорядкованості державного фінансування, незабезпеченості фінансовими ресурсами запланованих інвестиційних видатків (у тому числі бюджету розвитку), хронічного невиконання федеральних інвестиційних програм.

У 1997 р. інвестиції в основний капітал на додаток до падіння у попередній період скоротилися ще на 5,5%. Через війну капітальні вкладення знизилися до 24% від докризового рівня (див. табл. 1).

Хоча темпи спаду 1997 р. значно зменшилися, дефіцит фінансових ресурсів, що зберігається на ринках капіталу, і поглиблення деструктивних процесів в окремих секторах свідчать про те, що потенціал інвестиційної кризи ще не вичерпав себе. У Останнім часомрізко посилилися негативні тенденції над ринком невиробничого будівництва.
У 1996 р. невиробничі інвестиції скоротилися на 23,3% і 1997 р. - на 11,9%*.
Уповільнення темпів інвестиційного спаду не набуло поки що характеру стійкої тенденції. Причини - відсутність комплексності у проведенні реформ, повільне вирішення низки проблем системного порядку (неплатежі, низька збирання податків, загострене становище з обслуговуванням значного внутрішнього і зовнішнього боргу, витратна основа економіки, що зберігається), а також потрясіння на світових, а в подальшому на вітчизняному фондових ринках

____________________________________________________________________

* Економіст 1998 №5

Таблиця 1. Динаміка основних економічних показників (у % до попереднього року)

| |1992 |1993г|1994г|1995г|1996 |1997г|
| |р. |. |. |. |р. |. |
|Валовий внутрішній продукт |86 |91 |87 |96 |95 |100,4|
|.... |82 |86 |79 |96,7 |96 | |
|Промислове |60 |88 |76 |87 |82 |101,9|
|виробництво.... | | | | | | |
|,Інвестиції в основний |56 |81 |67 |83 |85 |94,5 |
|капітал. . . |70 |101 |89 |93 |77 | |
|До того ж: | | | | | |98,5 |
|Виробничого |14.1 |13.6 |11.9 |10.8 |9.3 | |
|призначення. . . | | | | | |88,1 |
|невиробничого | | | | | | |
|призначення. . | | | | | |9.1 |
|Частка інвестицій у ВВП | | | | | | |
|(у порівняних цінах 1992 | | | | | | | |
|р.) ...... | | | | | | |

Усі причини, наведені вище, сильно погіршили макроекономічна кон'юнктура для інвестування в реальний сектор. У зв'язку із цим значно зросла актуальність цієї проблеми для господарської діяльності вітчизняних підприємств.

1. Прямі інвестиції, їх склад та структура.

Відтворення основного капіталу на підприємствах може здійснюватися такими шляхами або за рахунок прямих інвестицій, або шляхом передачі об'єктів основного капіталу засновниками за рахунок внесків до статутного капіталу, або за безоплатної передачі юридичними та фізичними особами. p align="justify"> Основним методом розширеного відтворення основного капіталу є прямі інвестиції (капітальні вкладення). До складу капіталовкладень (прямих інвестицій) включаються витрати на будівельно-монтажні роботи, придбання обладнання, інструменту, інвентарю, інші капітальні роботи та витрати (проектно-вишукувальні, геологорозвідувальні та бурові роботи, витрати на відведення земельних ділянокі переселення у зв'язку з будівництвом, на підготовку кадрів для підприємств, що знову будуються та ін.).
Під розширенням виробництва розуміється будівництво других і наступних черг підприємства, додаткових виробничих комплексів і виробництв, і навіть спорудження нових чи розширення існуючих цехів основного призначення.
Реконструкція є повним або частковим переобладнанням та перебудовою підприємства (без будівництва нових та розширення діючих цехів основного виробничого призначення, за винятком - при необхідності - створення нових та розширення існуючих допоміжних та обслуговуючих об'єктів) із заміною морально застарілого та фізично зношеного обладнання, механізацією та автоматизацією виробництва, усуненням диспропорцій у технологічних ланках та допоміжних службах. В результаті реконструкції досягається збільшення обсягу виробництва на базі нової, більш сучасної технології, розширення асортименту чи підвищення якості продукції, поліпшення її конкурентоспроможності над ринком. Реконструкція може здійснюватися також зокрема зміни профілю підприємства міста і організації виробництва нової продукції наявних виробничих площах.
Технічне переозброєння включає комплекс заходів (без розширення виробничих площ) щодо підвищення до сучасних вимог технічного рівня окремих ділянок виробництва, агрегатів, установок шляхом впровадження нової технікита технології, механізації та автоматизації виробничих процесів, модернізації та заміні застарілого та фізично зношеного обладнання новим, більш продуктивним; вдосконалення організації та структури виробництва. Як перелічені, і інші організаційно-технічні заходи покликані забезпечувати зростання продуктивність праці, обсягу випуску продукції, поліпшення її якості, умов та організації праці та інших показників діяльності підприємства.
Капітальні вкладення відбиваються у балансі за фактичними витратами для забудовника (інвестора). Об'єкти капітального будівництва, що у тимчасової експлуатації, до введення в постійну експлуатацію не включаються до складу основних засобів, а відбиваються як незавершені капітальні вкладення (на рахунку 08).
Витрати з будівництва об'єктів групуються за технологічною структурою витрат, яка визначається кошторисною документацією на: а) будівельні роботи; б) роботи з монтажу устаткування; в) придбання обладнання, яке потребує монтажу; г) придбання обладнання, яке не потребує монтажу, інструменту та інвентарю; обладнання, що вимагає монтажу, призначеного для постійного запасу; д) інші капітальні витрати; е) витрати, що не збільшують вартість основних засобів.
Витрати, що не збільшують вартість основних засобів, враховуються на рахунку
"Капітальні вкладення" окремо від витрат на будівництво об'єктів. Вони поділяються на витрати, передбачені та не передбачені у зведених кошторисних розрахунках вартості будівництва.
До витрат, передбачених у зведених кошторисних розрахунках вартості будівництва, належать: витрати перспективного характеру (проектно-вишукувальні, геологорозвідувальні та інші роботи, пов'язані з будівництвом об'єктів); витрати на підготовку експлуатаційних кадрів для основної діяльності підприємств, що будуються; кошти, що передаються на будівництво об'єктів у порядку пайової участі; витрати, пов'язані з відшкодуванням вартості будівель та посадок, що зносяться при відведенні земельних ділянок під будівництво.
До витрат, не передбачених у зведених кошторисних розрахунках вартості будівництва, належать:
-вартість матеріальних цінностей, переданих безоплатно іншим підприємствам за актами приймання-передачі;
-Витрати по оплаті відсотків за кредитами банків понад облікові ставки, встановлених Банком Росії;
-збитки за основними фондами будівництва, що виникли від стихійних лих та інших непередбачених обставин;
-витрати на консервацію будівництва, витрати на знесення, демонтаж та охорону об'єктів, припинених будівництвом;
-Витрати зі сплати штрафів, пені та витрати за порушення у фінансово-господарській діяльності забудовників.
Роботи з будівництва підприємств, об'єктів, споруд виконуються або безпосередньо силами підприємств та господарських організацій, що здійснюють капітальні вкладення (господарський спосіб будівництва), або спеціальними будівельними та монтажними організаціями за договорами із замовниками (підрядний спосіб будівництва).
При господарському способі будівництва кожному підприємстві створюються будівельні підрозділи, їм набувають механізми і устаткування, залучають робітників-будівельників, формують виробничу базу.
Підрядний спосіб означає, що роботи з будівництва виконуються створеними для цього будівельними та монтажними організаціями на підставі договорів із замовниками. Виконання робіт за договорами забезпечує взаємний контроль замовника та підрядника, сприяє більш ефективному, економному використанню матеріальних, трудових та грошових ресурсів.
Таким чином, за підрядного способу будівництво ведеться постійно діючими організаціями. Це забезпечує умови для створення стійких кадрів робітників необхідної кваліфікації та оснащення будівельних організацій сучасною технікою. Підрядні організації систематично накопичують виробничий досвід та можуть на високому рівні виконувати будівельні роботи.
До закінченого будівництва належать прийняті в експлуатацію об'єкти, приймання яких оформлено в установленому порядку актами приймання-передачі основних засобів. В обліку забудовника витрати за даними об'єктами у розмірі їх інвентарної вартості, а також інші витрати списуються з рахунку
«Капітальні вкладення» на рахунки обліку майна, що надходить, або джерел їх фінансування. Інвентарна вартість закінчених будівництвом об'єктів та інших довгострокових активів визначається у порядку, встановленому Положенням з бухгалтерського обліку довгострокових інвестицій від
30 грудня 1993 р.
Після 1991 р. підприємствам надано право самостійно визначати, яку частку чистого прибутку направляти на відтворення основних фондів, а яку на поповнення оборотних коштів. Комерційні банки здійснюють тепер як короткострокове, і довгострокове кредитування підприємств різних форм власності.
Насправді існують два підходи до визначення реальних інвестицій - витратний і ресурсний. Якщо з кількісних оцінок, то донедавна у народному господарстві переважав витратний підхід. Тому наростала критика такого підходу, викликаного незбалансованістю між рухом матеріальних та фінансових ресурсів.
З погляду ресурсного підходу під капітальними вкладеннями розуміються фінансові ресурси, призначені для розширеного відтворення основних фондів. Реальні інвестиції доцільно розглядати над статиці, а динаміці, тобто. у процесі змін форм вартості та перетворення в кінцевий продукт інвестиційної діяльності цього періоду, тобто. це частина доходу підприємства за цей період, яка не може бути використана на споживання.
Реальні інвестиції проходять низку перетворень:
1) ресурси (цінності) - вкладення (витрати)
2) отримання ефекту (доходу чи прибутку) внаслідок інвестування.
Без отримання прибутку (прибутку) відсутні і стимули до інвестування.
Головними етапами інвестування є:
1) перетворення ресурсів у капітальні вкладення (витрати), тобто. процес трансформації інвестицій у конкретні об'єкти інвестиційної діяльності
(Власне інвестування);
2) перетворення вкладених коштів у приріст капітальної вартості, що характеризує кінцеве споживання інвестицій та отримання нової споживчої вартості (у формі зданих в експлуатацію об'єктів та виробничих потужностей);
3) приріст капітальної вартості у вигляді доходу (прибутку), тобто. реалізується кінцева мета інвестування.
Отже, початкова і кінцева ланцюжка замикаються, створюючи новий взаємозв'язок: дохід - ресурси - кінцевий результат, тобто. процес накопичення повторюється.
p align="justify"> Процес накопичення фінансових ресурсів, не входячи в інвестиційну діяльність, є її необхідною передумовою. Інвестиційна діяльність – основа індивідуального кругообігу фондів на підприємстві.
Інвестиційний цикл (період) включає оборот інвестицій, тобто. рух вартості, авансованої в капітальне майно, від моменту акумуляції грошових коштіву забудовника (інвестора) досі їх відшкодування.
Держава стимулює інвестиційну діяльність підприємств шляхом надання їм оподатковуваних амортизаційних преференцій (пільг з оподаткування або пільгових норм амортизації).
Інвестиційна діяльність є сукупність практичних дій юридичних, громадян і держави щодо реалізації інвестицій.
Об'єктами інвестиційної діяльності є:
1) новостворені та реконструйовані основні фонди виробничого та невиробничого призначення, а також оборотні активи (кошти) у всіх галузях народного господарства;
2) цінних паперів (акції, облігації та інших.), тобто. фінансові інвестиції;
3) цільові грошові вклади юридичних осіб та громадян у банках;
4) науково-технічна продукція та інші об'єкти власності, майнові права та права на інтелектуальну власність.
Суб'єктами інвестиційної діяльності є: а) інвестори (забудовники); б) виконавці робіт (підрядники); в) користувачі об'єктів інвестиційної діяльності; г) постачальники товарно-матеріальних цінностей, обладнання, проектної продукції на будівництво об'єктів; д) фінансові посередники (комерційні та інвестиційні банки, страхові компанії, інвестиційні фонди, фондові біржіта ін.); е) іноземні юридичні та фізичні особи держави та міжнародні організації.
Суб'єкти інвестиційної діяльності діють у інвестиційній сфері, де відбувається практична реалізація інвестицій. До складу інвестиційної сфери включаються:
1) сфера капітального будівництва, де відбувається вкладення інвестицій в основні фонди галузей господарства (галузевих комплексів). ;
2) інноваційна сфера, де реалізуються науково-технічна продукція та інтелектуальний потенціал;
3) сфера обігу фінансового капіталу (грошового, позичкового, фінансових зобов'язань у різних формах);
4) сфера реалізації майнових прав суб'єктів інвестиційної діяльності (ринок рухомого та нерухомого майна), де застосовуються заставне право та іпотечний кредит.
Усі інвестори мають рівні права на провадження інвестиційної діяльності. Інвестор самостійно визначає обсяги, напрями, розміри та ефективність інвестицій. Інвестор, який є користувачем об'єктів інвестиційної діяльності, має право контролювати їх цільове використання та здійснювати у відносинах з користувачем таких об'єктів інші права, передбачені договором (контрактом). Інвестору надається право володіти, користуватися та розпоряджатися об'єктами та результатами інвестицій.
Процес інвестування біля РФ утруднені ті лише через інфляції, а й через істотних диспропорцій у інвестиційній сфері. Наростання деформацій викликане переважно невдалим використанням окремих елементів ринкових відносин без розробки комплексного підходи до вирішення проблем інвестування.

2. Джерела фінансування прямих інвестицій

Фінансування капіталовкладень в кошти фінансуються на території Російської Федераціїза рахунок таких джерел:
власних фінансових ресурсів та внутрішньогосподарських резервів інвесторів
(чистого прибутку; амортизаційних відрахувань; заощаджень громадян та юридичних осіб; коштів, що виплачуються органами страхування у вигляді відшкодування втрат від стихійних лих, аварій тощо);
позикових фінансових коштів інвесторів (банківських кредитів, облігаційних позик та ін.);
залучених фінансових коштів інвесторів (коштів, отриманих від емісії акцій, пайових та інших внесків фізичних та юридичних осіб до статутного капіталу);
коштів, централізованих спілками (об'єднаннями) підприємств у порядку;
коштів федерального бюджету, що надаються на безоплатній та відплатній основах; коштів бюджетів суб'єктів Російської Федерації;
коштів позабюджетних фондів;
іноземних інвестицій.
До складу власних коштів інвесторів входять прибуток та амортизаційні відрахування.
Прибуток є основою чистого доходу підприємства, що виражає форму вартості додаткового продукту. Її величина постає як різниця між виручкою від продукції (робіт і послуг) та її повної собівартістю. При цьому відповідно до обраної підприємством облікової політики сума виручки визначається за відвантаженою чи оплаченою продукцією. Повна собівартість встановлюється з урахуванням кошторису витрат за виробництво і даних бухгалтерського обліку.
Прибуток є узагальнюючим показником результатів комерційної діяльності підприємств та відповідно до Федерального закону Російської Федерації.
Федерації «Про бухгалтерський облік» від 21 листопада 1996 р. знаходить відображення у звіті про прибутки та збитки. Вона є важливим джерелом формування фінансових ресурсів держави та суб'єктів господарювання.
Після сплати податків та інших платежів із прибутку до бюджету у підприємств залишається чистий прибуток. Частина її підприємство має право спрямувати на капітальні вкладення виробничого та соціального характеру, а також на природоохоронні заходи. Ця частина прибутку може бути використана на інвестиції у складі фонду накопичення або іншого аналогічного фонду, створюваного на підприємствах.
Після цього наступним великим джерелом фінансування інвестицій у кошти підприємств є амортизаційні. У процесі експлуатації кошти поступово зношуються, тобто. втрачають свої первісні Фізичні властивості, в результаті знижується їхня реальна балансова вартість.
Розрізняють фізичний (матеріальний) знос і вартісний знос, що включає, крім грошового вираження фізичного зносу, певну величину морального зносу. Вартісний знос відшкодовується шляхом накопичення коштів, що включаються до собівартості продукції (робіт, послуг) у формі амортизаційних відрахувань. Величина останніх залежить від балансової вартості основних засобів та встановлених нормїх амортизації. Зазвичай норму амортизації визначають у відсотках до балансової вартості та диференціюють виходячи з виду основних засобів та умов їх експлуатації.
Сума амортизаційних відрахувань повинна бути достатньою для спорудження або придбання нових об'єктів замість тих, що вибувають з експлуатації.
Вартісний знос не нараховується за повністю амортизованими об'єктами, навіть якщо вони продовжують нормально функціонувати (за винятком будівель та споруд). У більшості випадків норми амортизації були визначені за групами основних засобів, що складалися з багатьох інвентарних об'єктів. За наявності підприємства обладнання, на яке відсутні встановлені норми, амортизація нараховується за нормами на аналогічні об'єкти.
З метою створення фінансових умов для якнайшвидшого впровадження у виробництво науково-технічних досягнень та підвищення зацікавленості підприємств у прискореному оновленні активної частини основних засобів їм було дозволено у 1994-1996 роках. застосовувати метод прискореної амортизації машин та обладнання. Прискорена амортизація є цільовим шляхом швидшого проти нормативними термінами служби основних засобів і повного перенесення їх балансову вартість витрати виробництва та обращения.
Підприємства мають право застосовувати метод прискореної амортизації щодо основних засобів, що використовуються для збільшення випуску обчислювальної техніки, нових прогресивних видів матеріалів та обладнання, розширення експорту продукції, а також у випадках, коли здійснюється масова заміна зношеної та морально застарілої техніки на нову, більш продуктивну.
При запровадженні прискореної амортизації підприємства використовують рівномірний
(лінійний) метод її нарахування. При цьому затверджена за відповідним інвентарним об'єктом норма річних амортизаційних відрахувань підвищувалася, але не більше ніж у два рази. Необхідність застосування механізму прискореної амортизації в більшому розміріузгоджувалась із фінансовими органами суб'єктів Російської Федерації. Рішення щодо застосування механізму прискореної амортизації у місячний термін доводилося підприємствами до відповідних податкових органів.
Малі підприємства у перший рік експлуатації мали право списувати додатково як амортизаційні відрахування до 50% первісної вартості основних засобів з терміном служби понад три роки, а також на загальних підставах здійснювати їхню прискорену амортизацію. У разі припинення діяльності малого підприємства до закінчення одного року сума додатково нарахованого зносу підлягала відновленню за рахунок збільшення балансового прибутку.
Амортизаційні відрахування, здійснені прискореним методом, використовували підприємства за цільовим призначенням. У разі їх нецільового використання додаткова сума амортизації, яка відповідала розрахунку за прискореним методом, включалася до бази оподаткування та підлягала оподаткуванню відповідно до чинного законодавства.
У відносинах нематеріальних активівамортизаційні відрахування виробляються рівними частками протягом їх існування. Якщо термін використання нематеріального активу встановити неможливо, період його амортизації встановлюється у десять років.
Амортизація нараховується щомісяця за новоприйнятими на облік основних засобів, починаючи з 1-го числа місяця, наступного за місяцем надходження.
По об'єктах, що вибули, нарахування амортизації припиняється з 1-го числа місяця, наступного за місяцем їх вибуття з експлуатації.
Для створення сприятливих економічних умов та стимулювання активного оновлення основних фондів держава використовує механізм їхньої періодичної переоцінки. Остання переоцінка основних засобів проводилася станом на 1 січня 1996 р.. В результаті дооцінки їх балансова вартість приведена у відповідність до чинних цін та умов відтворення на кінець 1995 р. Переоцінювалися всі основні засоби, що перебувають на балансі підприємств, як діючі, так і що знаходяться на консервації, в резерві, в запасі, незавершеному будівництві.
Переоцінювалися також основні фонди, підготовлені до списання через їх фізичний чи моральний зношування, але не оформлені в установленому порядку актами на списання. Результати переоцінки відображені на рахунку 87
"Додатковий капітал". Відповідно до постанови Уряду РФ від 7 грудня 1996 р. № 1442 «Про переоцінку основних фондів 1997 року» передбачено здійснити протягом 1997 р. нову переоцінкуосновних засобів станом на 1 січня 1997 р., щоб привести їх балансову вартість стосовно сучасним цінамта умовам відтворення.
Переоцінці підлягають усі види основних фондів, як діючі, і перебувають у консервації, у резерві, об'єкти незавершеного будівництва, і навіть устаткування, призначене для установки.
Результати переоцінки основних фондів за станом 1 січня 1997 р. не враховуються при обчисленні податку майно 1996-1997 рр., і навіть амортизаційних відрахувань повне відновлення основних засобів 1997 р.
Амортизаційні відрахування є фінансового планування, тобто. включаються до доходного розділу фінансового плану(балансу доходів та витрат) підприємства. Для визначення суми цих відрахувань можна скористатися методами прямого та аналітичного розрахунку. При використанні прямого методу розрахунку сума амортизаційних відрахувань (А) встановлюється за такою формулою: n
A = (СБi * Ні, i = 1100

де СБi – балансова вартість i-го об'єкта (або їх групи), тис. руб;
Нi - норма амортизації за об'єктом i-го виду, %; n - кількість об'єктів (або їх груп), за якими нараховується амортизація
(Г = 1,2, 3, ..., n).

При використанні аналітичного методу спочатку обчислюється середня вартість основних засобів, що амортизуються, на запланований рік (СОС) за формулою:

Сос = СБ + В * К _ В1 * К1

де СБ - балансова вартість основних засобів підприємства початку розрахункового періоду;
В - вартість основних засобів, що вводяться в експлуатацію, в планованому періоді;
B1 - вартість основних засобів, що вибувають з експлуатації в планованому періоді;
К - число повних місяців функціонування основних засобів у запланованому періоді (якщо основні засоби вводяться в I кварталі, то береться 10,5 міс.; у II - 7,5; у III - 4,5; у IV кварталі - 1,5 міс. .);
К1 - кількість місяців, що залишаються до кінця року після вибуття основних засобів
(якщо основні засоби вибувають у I кварталі, то береться 10,5 міс.; у ІІ
- 7,5; у III - 4,5; у IV кварталі – 1,5 міс.).

Середня вартість основних засобів, що амортизуються, у планованому році множиться на середню фактичну норму амортизації (Нф), яка склалася за звітом підприємства за минулий рік:

А = Сос * Нф.

Отримана розрахунковим шляхом сума амортизації включається до фінансового плану підприємства на наступний рік. Аналітичний метод розрахунку (на відміну від методу прямого рахунку) більш простий у використанні, але дає менш точний результат, оскільки розрахунок ведеться не по кожному інвентарному об'єкту (або групі однорідних об'єктів), а по всіх основних засобах підприємства.
Відповідно до середньострокової програми уряду на 1997-2000 гг.
"Структурна перебудова та економічне зростання" основним джерелом інвестиційних ресурсів мають виступити кошти підприємств
(амортизаційні відрахування та прибуток), які мають забезпечити близько 60% усіх вкладень. Проте аналіз фінансового потенціалу підприємств говорить про значні складнощі у вишукуванні ресурсів інвестування на мікрорівні.

Можливості використання амортизаційних відрахувань як джерела інвестування протягом періоду економічного реформування суттєво змінювалися. Внаслідок лібералізації цін та подальшої кризи збуту товарів відбулося знецінення амортизаційних фондів підприємств, що спричинило різке падіння частки амортизаційних відрахувань у структурі витрат на виробництво продукції. Загалом у промисловості 1993 р. питому вагу амортизації у структурі витрат становив 0,9% проти 12,2% 1989 р..
Вжиті заходи щодо індексації амортизації, переоцінки основного капіталу, запровадження нових норм амортизації сприяли зростанню обсягів амортизаційних коштів (до 15,2% ВВП 1997 р.), проте збереження обмежень попиту істотно ускладнює їх у господарському обороті, а умови економічної діяльності, що характеризуються гострим недоліком власних коштів, - використання їх на інвестиційні потреби За оцінками, лише 25-30%* амортизаційних відрахувань йде інвестиційні мети, тоді як більшість покриває брак оборотних средств.
При недостатності власних джерел фінансування капітальних вкладень підприємство має право залучати позикові кошти.
Необхідність у кредитуванні капітальних вкладень випливає з дефіциту власних коштів, що часто виникає у підприємств, що обумовлено невідповідністю наявних фінансових ресурсів з потребами в них на розширене відтворення основного капіталу. У разі виникають кредитні відносини між позичальником і позикодавцем (банком), які у зв'язку з рухом грошей за умов повернення і возмездности вираженої у вигляді позичкового відсотка.
Об'єктами банківського кредитування капіталовкладень підприємств усіх форм власності є витрати на:
будівництву, розширенню та реконструкції об'єктів виробничого та

* Фінанси 1998 №9

невиробничого призначення;
придбання рухомого та нерухомого майна (будівель, обладнання тощо);
освіту нових підприємств за участю іноземних інвесторів;
створення науково-технічної продукції, інтелектуальних цінностей та інших об'єктів власності;
здійснення природоохоронних заходів.
Порядок надання, оформлення та погашення довгострокових кредитів (на термін понад один рік) регулюється правилами банків та кредитними договорами із позичальниками. Основою кредитних відносин є кредитний договір, який передбачає такі умови:
обсяг позички, що видається;
строки та порядок її використання;
процентні ставки та інші виплати за кредитом;
обов'язки та економічна відповідальність сторін;
форми забезпечення зобов'язань (застава майна, порука та ін.);
перелік документів, що подаються банку для оформлення кредиту.
При встановленні термінів та періодичності погашення довгострокового кредиту банк бере до уваги:
окупність витрат за рахунок чистого прибутку позичальника;
платоспроможність підприємства;
рівень кредитного ризику;
можливості прискорення оборотності кредитних ресурсів.
Для отримання довгострокової позички позичальник представляє банку документи, що характеризують його платоспроможність:
бухгалтерський баланс останню звітну дату;
звіт про прибутки і збитки;
техніко-економічні обґрунтування та розрахунки до них, що підтверджують ефективність та окупність витрат за кредитованими заходами та проектами.
Суми отриманих кредитів у рублях зараховуються на розрахунковий рахунок або спеціальні рахунки в банках, а також на валютний рахунок (при отриманні кредиту в іноземній валюті).
За рахунок довгострокового кредиту оплачуються будівельно-монтажні роботи, постачання обладнання, проектної продукції та інших ресурсів на будівництво. Повернення позикових коштів за будівництвом і об'єктам, що починаються, починається після введення їх в експлуатацію в терміни, встановлені договорами. По об'єктах, що будуються на підприємствах, повернення кредитів починається до введення в дію цих об'єктів.
Відсотки за користування кредитними ресурсами нараховуються з дати їх надання відповідно до укладених договорів між підприємствами та банками. Погашення процентів за користування позиковими коштами здійснюється:
1) по новачків будівництвом і об'єктам - після здачі в експлуатацію в терміни, визначені кредитними договорами;
2) по об'єктах, які споруджуються на діючих підприємствах - щомісяця з моменту отримання цих коштів. Облік операцій із наданих позикових коштів ведеться підприємством на рахунку 92 «Довгострокові кредити банків».
Кредити банків, не сплачені вчасно, враховуються окремо. За кредитом цього рахунку відбиваються суми отриманих позичок, а, по дебету - їх погашення.

Банк здійснює спостереження за ходом виконання заходів, що кредитуються. При невиконанні позичальником своїх зобов'язань банк має право застосовувати економічні санкції, передбачені кредитним договором.
Незважаючи на переваги довгостроковий кредит не набув широкого поширення в народному господарстві Росії через загальну економічну нестабільність, високі темпи інфляції та значні процентні ставки, що перевищують рівень прибутковості багатьох підприємств. Частка довгострокового кредиту в загальному обсязіджерел фінансування капіталовкладень знизилася з 11,1% у 1992 р. до 2,8% у 1994 р.*.
Світовий практикою накопичено великий досвід використання цінних паперів із залученню тимчасово вільних коштів підприємств і громадян інвестування у виробництво. У РФ цінних паперів включають: акції, облігації, векселі, казначейські зобов'язання держави, ощадні сертифікати та інших.
Випуск цінних паперів у сучасних умовах має сприяти мобілізації розосереджених коштів підприємств для здійснення великих інвестицій, пом'якшити наслідки скорочення обсягів бюджетного та ліквідації відомчого фінансування. Економічною основою становлення ринку цінних паперів є також кошти населення, не забезпечені товаром. Через високу ставку банківського відсотка, фінансування інвестиційних програм підприємств стають емісія цінних паперів.
Цінні папери є документами, що підтверджують право власності власника на майно або грошову суму, які не можуть бути реалізовані або передані іншій особі без пред'явлення відповідного документа. Цінні папери дають право їх власникам отримання доходу як дивіденда, і навіть можливість передачі фінансових та інших прав, які з цих документів, іншим особам. У фінансовій практиці до цінних паперів належать лише ті, які можуть бути об'єктом купівлі-продажу, а також джерелом отримання регулярного чи разового доходу.
Ринок цінних паперів постає як результат розвитку товарного, кредитного та фінансового ринків і має стати індикатором економічного становища країни. Однак найближчим часом важко очікувати на формування повноцінного ринку цінних паперів через нестабільну економічну ситуацію в Росії, незакріпленість у законодавчих актах.
Одним із способів капітальних вкладень є залучення іноземного капіталу. Іноземні інвестиції сприяють розвитку міжнародних економічних зв'язків та впровадження передових науково-технічних досягнень, але вони не можуть повністю компенсувати нестачу вітчизняних інвестицій. Активізація іноземних інвесторів можлива лише після активізації національних інвесторів та надання іноземним інвесторам сприятливого режиму інвестування. Основною формою участі іноземного капіталу у вигляді прямих інвестицій продовжує залишатися створення на території
Росії спільні підприємства. Однак обсяги інвестицій, що залучаються

____________________________________________________________________
* Економіст 1995 № 5 невеликі. Основними проблемами у процесі розвитку є: визначення частки російських інвесторів у статутному капіталі створюваних підприємств і у розподілі прибутку, і навіть дійсна ринкова оцінка будинків, споруд, устаткування й землі, вкладених як російської частини статутних капіталів комерційних організацій з іноземними инвестициями. Також надходження іноземних інвестицій стримують фактори:
-невпевненість іноземних інвесторів у конкретних прямих чи портфельних інвестиціях, відсутність відповідних гарантій для кожної точкової інвестиції;
- Високий банківський відсоток, що встановився в Росії на кредитному ринку.
У 1997р. загальний обсяг іноземних інвестицій у народне господарство дорівнював
21,8 млрд. дол. плюс 19,2 трлн. руб., їх прямі інвестиції склали
9,95 млрд. дол. плюс 15,7 трлн. руб *. . Аналіз галузевої структури іноземних інвестицій у виробничий сектор показав, що вони прямують головним чином паливно-енергетичні та сировинні галузі, що закріплює неефективну структуру російської економіки та ускладнює її реформування. У цьому зв'язку необхідно посилити систему заходів щодо переорієнтації потоків іноземних інвестицій, що включає, зокрема, податкові пільги, що стимулюють капіталізацію прибутку та реінвестування доходів, залучення інвестиційних кредитів, розвиток компенсаційних угод, договорів про розподіл продукції тощо.
Важливу роль інвестиційному колі грають державні капітальні вкладення. У сучасних умовах внесено принципові зміни до порядку надання коштів на централізовані та нецентралізовані капітальні вкладення. За рахунок централізованих капіталовкладень здійснюються: розвиток міжгалузевих та міжрегіональних виробництв; будівництво нових підприємств та вирішення інших особливо важливих завдань відповідно до переліку підприємств та об'єктів, включених до програми економічного та соціального розвиткуРосійської Федерації. Введення в дію виробничих потужностей та об'єктів соціальної сфери за рахунок централізованих капіталовкладень дозволяється інвесторам у формі державного замовлення, оскільки в них зацікавлені центральні органи влади. Суми асигнувань на виконання федеральних цільових програм передбачаються щорічно у відповідних бюджетах та у державній інвестиційній програмі в обсягах централізованих капітальних вкладень.
Державні централізовані капітальні вкладення (інвестиції), створені задля створення та відтворення основних фондів і фінансовані з федерального бюджету, може бути надані інвесторам на безповоротної і поворотної основі. Пріоритетні напрями, котрим необхідна державну підтримку у реалізації інвестиційних проектів рахунок коштів федерального бюджету, визначаються Міністерством економіки
РФ та Міністерством фінансів РФ за участю інших федеральних органів виконавчої влади. Формування відповідно до державної інвестиційної програми переліку будівництв і об'єктів для федеральних державних потреб, що підлягають фінансуванню із залученням коштів

* Російський економічний журнал 1998 № 3 федерального бюджету, що виділяються на безповоротній та поворотній основі, здійснюється наступним порядком:
1) Мінекономіки РФ встановлює та повідомляє держзамовникам у строки, що визначаються Урядом РФ, попередні обсяги державних централізованих капіталовкладень на майбутній період;
2) держзамовники представляють Мінекономіки РФ свої пропозиції щодо інвестиційних проектів, розроблені на основі попередніх обсягів державних централізованих капіталовкладень. Для обґрунтування зазначених пропозицій надаються переліки будівництв та об'єктів із відповідними техніко-економічними показниками на весь період будівництва з розбивкою за роками. Включення до зазначеного переліку новозбудованих будівництв і об'єктів дозволяється за умови, якщо перехідні будівництва та об'єкти, на яких створюються аналогічні потужності, забезпечені достатніми обсягами капітальних вкладень;
3) Мінекономіки РФ і Мінфін РФ за участю інших зацікавлених міністерств і відомств розглядають надані держзамовниками пропозиції щодо нових будівель та об'єктів і приймають рішення про включення їх в перелік будівництв і об'єктів для федеральних державних потреб. Відбір будівництв та об'єктів для включення до переліку проводиться на конкурсній основі;
4) прийняті Мінекономіки РФ рішення про включення новозбудованих будівництв та об'єктів у відповідний перелік є підставою, відповідно до якої держзамовники визначають замовників (забудовників) з будівництва даних об'єктів та організують проведення підрядних торгів. Мінекономіки та
Мінфін РФ на підставі інформації держзамовників про результати підрядних торгів і укладених на їх основі державних контрактів (договорів підряду) уточнюють обсяги капітальних вкладень, розміри і джерела їх фінансування за кожним будівництвом, що починається, включеної в перелік, на весь період будівництва з розподілом по роках. Включення новозбудованих будівництв та об'єктів у перелік будівництв та об'єктів для федеральних державних потреб є державною гарантією безперервності їх

фінансування до закінчення будівництва у встановлений термін.
По перехідним будівництвам з урахуванням ходу будівництва та ступеня готовності об'єктів і пускових комплексів при необхідності вносяться коригування в обсяги капітальних вкладень. За рахунок нецентралізованих капіталовкладень, що фінансуються за рахунок власних коштів підприємств через комерційні банки, здійснюються: а) технічне переозброєння та реконструкція діючих підприємств; б) розширення існуючих виробництв; в) будівництво об'єктів соціального та природоохоронного призначення на діючих підприємствах.
Обсяги та напрями витрачання таких джерел підприємства визначають самостійно в межах наявних матеріальних та фінансових ресурсів. На виконання зазначених робіт підприємства-замовники залучають спеціалізовані підрядні організації (фірми). Взаємини між замовниками та підрядниками будуються на звичайній комерційній основі з дотриманням прав та зобов'язань, що випливають із договору підряду
(Договору). Замовники мають право здійснювати будівельно-монтажні роботи власними силами (господарським способом).
Фінансування державних централізованих капіталовкладень наразі утруднене через незахищеність видатків бюджету на інвестиційні цілі. Фінансування цих витрат досі здійснювалося за залишковим принципом, наслідком чого стали наростаюча з року в рік кредиторська заборгованість в інвестиційній сфері та постійне скорочення обсягу реально здійснюваних інвестицій у виробництво. У 1997р. державні інвестиції було профінансовано у розмірі 8,3 трлн. руб. чи 59,8% уточненого ліміту з урахуванням секвестру.
Нетерпимість такого становища особливо посилюється тим, що Уряд не зміг забезпечити своєчасне фінансування навіть інвестиційних проектів, що швидко окупаються, де частка держави складає всього 20%, а мобілізовані інвестором кошти, включаючи власні, - 80%. У результаті підприємці, які повірили державі та посіли у зв'язку з цим у комерційних банках 60% вкладених коштів, потрапили у важке фінансове становище: за 11 місяців 1996 р. державні інвестиції профінансовані на 34,4% від річного ліміту, а конкурсні високоефективні проекти – взагалі лише на 5,2%*. Все це дестабілізує ринок капітальних вкладень і позбавляє народне господарство імпульсу для відновлення економічного зростання, а значить і для вирішення соціальних проблем, що загострилися.
В даний час одним з перспективних напрямівІнвестування є лізинг. Лізинг - це комплекс певних економічних відносин, пов'язаних із передачею майна у тимчасове користування на основі його придбання та подальшого здавання у довгострокову оренду. За договором фінансової оренди (договором лізингу) орендодавець (лізингодавець) зобов'язується придбати у власність вказане орендарем
(лізингоодержувачем) майно у визначеного ним продавця (постачальника) та надати орендарю це майно за плату у тимчасове володіння та користування для виробничо-комерційної діяльності. Договором лізингу може бути передбачено, що вибір продавця та майна, що купується, здійснюється лізингодавцем. Предметом договору фінансової оренди може бути будь-яке рухоме та нерухоме майно, що використовується для підприємницької діяльності, за винятком земельних ділянок та інших природних об'єктів.
Лізингодавець, купуючи майно для лізингоодержувача, зобов'язаний повідомити продавця, що дане майно призначене для передачі його в оренду певній юридичній особі. Майно, що є предметом договору лізингу, передається продавцем безпосередньо лізингоодержувачу
(якщо інші умови договором не передбачено).
Для лізингу характерна суперечлива економічна природа. З одного боку, лізинг є вкладення коштів на зворотній основі в основні фонди підприємств. Надаючи на певний термін (понад один рік) рухоме та нерухоме майно, власник (лізингодавець) у встановлений час отримує його назад, тобто. проявляється дія принципів терміновості та поворотності. За свою послугу він отримує комісійне

_____________________________________________________________________
* Економіст 1997 №2 винагороду, і цим реалізується принцип платності. З цього випливає, що за змістом лізинг відповідає кредитним відносинам і набуває ознак кредитної угоди.
З іншого боку, формою, оскільки лізингодавець (позикодавець) і лізингоодержувач (позичальник) мають справу з капіталом над грошової, а товарній формі, лізинг зовні аналогічний реальним інвестиціям.
Основою будь-якої лізингової угоди є кредитна операція. Лізингодавець надає лізингоодержувачу фінансову послугу, оскільки набуває майно у власність за повну вартість та за рахунок періодичних внесків лізингоодержувача після закінчення певного часу відшкодовує цю вартість. Тому, виходячи з фінансових відносин між власником та користувачем майна, лізинг можна розглядати як форму кредитування придбання машин, обладнання та нерухомості (будівель та споруд), альтернативну традиційному банківському кредиту. Таким чином, якщо кваліфікувати лізинг як передачу майна у тимчасове користування на умовах терміновості, повернення та платності, його можна характеризувати як товарний кредит в основні засоби (фонди) підприємств. Суб'єктами кредитних відносин є позикодавець (лізингодавець) та позичальник
(лізингоодержувач), а об'єктом позички виступають окремі елементи основного капіталу підприємства. При лізингу право користування майном відокремлюється від права власності на нього. Лізингодавець (власник) зберігає за собою право власності на майно, що передається в лізинг, тоді як право його використання переходить до лізингоодержувача
(Користувачеві). За володіння таким правом він здійснює узгоджені з лізингодавцем лізингові платежі. Після закінчення терміну лізингу передане у користування майно залишається власністю лізингодавця.
Як правило, у лізинговому договорі передбачається право лізингоодержувача на придбання об'єкта (за залишковою вартістю) після закінчення терміну договору, а отже, і право власності на нього.
Для впровадження лізингових операцій на Російській Федерації необхідно стабілізувати грошову та фінансово-кредитну систему, вивести країну з економічної кризи.

3. Джерела фінансування капітального ремонту

У процесі експлуатації основні фонди зазнають фізичного зношування і втрачають працездатність, тому ремонт є важливим виробничим процесом. Від якості та швидкості виконання ремонтних робіт залежить ефективність використання основних фондів на підприємствах.
Ремонт є однією з форм відтворення основних засобів, які зношуються та втрачають згодом свої експлуатаційні якості.
Під ремонтом розуміється комплекс операцій з відновлення справності чи працездатності знарядь праці або їх складових частин з урахуванням використання можливостей покращення їх технічних параметрів
(продуктивності, потужності тощо). Відповідно до прийнятої в Росії методології ремонт будівель, споруд, обладнання та інших основних засобів ділиться на капітальний і поточний.
Капітальний ремонт виконується відновлення справності ресурсу інвентарного об'єкта із заміною чи відновленням будь-яких його частин, включаючи базові. Поточний ремонт провадиться для забезпечення або відновлення працездатності виробу і полягає у заміні окремих його частин. У проміжку між ними проводиться середній ремонт з періодичністю понад 1 рік для часткового відновлення інвентарного об'єкта із заміною чи відновленням деталей та вузлів.
Підприємство самостійно розробляє план капітального ремонту основних засобів на наступний рік та графіки проведення ремонтних робіт з окремих інвентарних об'єктів. Базою для складання плану є кошторисно-технічна документація, в якій враховуються чинні норми, ціни та тарифи. Вартість ремонту основних засобів визначається для: капітального ремонту – на основі кошторису; поточного ремонту – на основі розцінних переліків робіт.
План капітального ремонту та кошторисно-технічна документація затверджуються керівником підприємства та є підставою для фінансування ремонтних робіт. Вартість ремонту будівель та споруд включає такі статті витрат, як: прямі витрати з урахуванням витрат на монтаж обладнання; накладні витрати; планові нагромадження; тимчасові будівлі та споруди; вивезення сміття; подорожчання ремонтно-будівельних робіт у зв'язку із виконанням їх у зимовий час.
В даний час всі підприємства незалежно від форм власності включають витрати на всі види ремонту в собівартість продукції (робіт, послуг) за елементом «Інші витрати». Проте підприємство має право самостійно вибирати спосіб віднесення витрат на ремонт на витрати виробництва та обігу:
включати до собівартості фактичні витрати на проведення ремонту безпосередньо після його здійснення;
створювати з допомогою собівартості ремонтний фонд (грошовий резерв);
відносити у разі потреби фактичні витрати на проведення ремонту на витрати майбутніх періодів (рахунок 31) з подальшим їх щомісячним списанням на собівартість продукції (робіт, послуг).
Спосіб віднесення витрат на ремонт на собівартість продукції залежить від способу здійснення ремонтних робіт. При ремонті власними силами підприємства (госпспосіб) фактичні витрати на ці цілі враховуються на рахунку 23 «Допоміжні виробництва». У міру закінчення ремонтних робіт та оформлення їх актом приймання здійснені витрати списуються на рахунки
20 «Основне виробництво» та 25 «Загальновиробничі витрати» (з урахуванням призначення витрат).
Розрахунки з ремонту, здійснюваному господарським способом, здійснюються, зазвичай, за елементами витрат (виплата зарплати, оплата поставок матеріальних ресурсів, надання послуг з ремонту тощо.).
При здійсненні ремонтних робіт підрядним способом доцільно покривати витрати на ремонт за рахунок ремонтного фонду, що створюється на підприємстві. Він призначений для більш рівномірного включення витрат на ремонт у собівартість продукції, щоб запобігти значним коливанням маси прибутку всередині року.
Ремонтний фонд утворюється з допомогою які щомісяця в собівартість продукції відрахувань по встановленим самим підприємством нормативам у відсотках до балансову вартість основних засобів. У разі фактичні витрати на ремонт у міру пред'явлення підрядником рахунків за виконані ремонтні роботи відшкодовуються рахунок коштів ремонтного фонду.
Різниця між фактичною собівартістю ремонту та зробленими відрахуваннями до ремонтного фонду наприкінці року відображається у бухгалтерському балансі як витрати майбутніх періодів (рахунок 31) або резерви майбутніх витрат та платежів (рахунок 89).
На зниження витрат на ремонт основних засобів впливають такі факторы:
-підвищення якості та надійності машин та обладнання, що дозволяють збільшити терміни їх експлуатації без ремонту;
-Скорочення термінів служби активних основних фондів, внаслідок чого зменшується кількість ремонтів, а також розмір витрат на ремонт;
-здійснення заходів щодо спеціалізації ремонтної справи, переведення ремонтних служб на комерційний розрахунок.
При капітальному ремонті орендарем орендованих основних засобів (на умовах поточної оренди) відповідні витрати щомісяця резервуються рівними частками на рахунку 89 «Резерви майбутніх витрат та платежів» виходячи із строку оренди та кошторисної вартості робіт. Після завершення ремонтних робіт фактичні витрати з капітального ремонту орендованих приміщень (за вирахуванням раніше зарезервованих коштів) відносяться на рахунок «Витрати майбутніх періодів» і списуються щомісяця на собівартість продукції (робіт, послуг) рівними частками протягом строку оренди, що залишився.
При розбиранні об'єктів, що ремонтуються, можуть бути отримані придатні для подальшого використання матеріали, запасні частини та інші поворотні матеріальні цінності. Вони мають бути оприбутковані, оцінені та відображені у бухгалтерському обліку. Надалі їх можна використовувати під час ремонту основних засобів.
Ремонт основних фондів невиробничого призначення відшкодовується за рахунок чистого прибутку, що залишається у розпорядженні підприємства.
Видача авансів підрядникам, оплата ремонтних робіт при підрядному способі їх провадження здійснюються з розрахункового рахунку підприємства за наявності укладеного з підрядником договору та акту приймання виконаних робіт.

Особливості інвестиційної політики на етапі розвитку.

Інвестиційний спад багато в чому обумовлений обмеженими можливостями внутрішніх накопичень, особливо приватних інвесторів, які поки що не можуть вкласти необхідний капітал для подолання кризи. Природа такого явища полягає у виснаженості інфляцією фінансового потенціалу заощаджень економіки та знеціненні (по суті прямої втрати) її виробничого апарату.
Супутня початку реформ галопуюча інфляція значно скоротила фінансову базу для інвестиційного розвитку. У 1992 р., тобто відразу після відпустки цін і трансформації загальноекономічної кризи з латентної форми у відкриту, сукупні заощадження зменшилися більш ніж на 21% (в масштабі незмінної купівельної спроможності інвестиційного рубля), а за всі роки кризи ресурси, що зберігаються економікою, знизилися до 20-21% від рівня 1991 (див. табл. 2).
Таблиця 2 Динаміка інвестиційного потенціалу економіки
(У єдиному масштабі купівельної спроможності інвестиційного рубля *)

(У 1991 р.)
| |1991 |1992 |1993г|1994г|1995|1996|1997г|
| |р. |р. |. |. |р. |р. |.** |
|Валові національні |100 |78,9 |47,2 |26,5 |26,7|19,8|21,6 |
|заощадження...... | | | | | | | |
|............ | | | | | | | |
|Валове накопичення в |100 |58.5 |43.4 |32.1 |28.0|23.2|22.3 |
|основний капітал | | | | | | | |
|......... | | | | | | | |

* За індексом дефлятора валового накопичення основного капіталу у складі
ВВП.
** Попередня оцінка.

Щорічні валові заощадження в Останніми рокамистановлять 125-140 млрд. дол., що на перший погляд не так уже й мало. Проте проблема полягає в тому, що ці заощадження далеко не повною мірою спрямовуються на інвестиційне фінансування реального сектора. Для цього використовується лише 87-88 млрд. дол***.
На сектор державна установприпадає 14% всіх валових заощаджень, причому потенціал ресурсів, що тут зберігаються, в останні роки виявився дуже обмеженим. Причини – значний дефіцит бюджету, а також державні запозичення на внутрішньому та зовнішньому ринках для його фінансування.
У секторі підприємств виробничої сфери та некомерційних організацій
(що об'єднує нефінансові підприємства, фінансові установи та некомерційні організації, що обслуговують населення) традиційно формується переважна частина валових заощаджень (за останніми звітними даними, понад 58%). Скорочення їх у цьому секторі незвичайне для Росії, хоча знайоме всім країнам із ринковою системою, яка переживала кризу. Воно зумовлене знеціненням значної частини основного виробничого капіталу, втратою матеріально-фінансової бази заощаджень та інвестицій.
Про масштаби такого знецінення можна судити із завантаження виробничих потужностей промисловості. Через їх надмірність (перенакопичення капіталу в докризовий період), низьку конкурентоспроможність, а також фізичний і моральний зношування вони використовуються в останні роки на 40-45%. При цьому, з урахуванням резерву потужностей, приблизно стільки ж відповідає кон'юнктурі і не затребуване ринком. Підприємства з неконкурентоспроможним основним капіталом внаслідок відсутності попиту на свою продукцію не мають перспектив самостійно сформувати (за рахунок прибутку та амортизації) фінансові ресурси
_____________________________________________________________________
*** Економіст 1998 № 5 інвестиційного розвитку. Як джерело заощаджень вони багато в чому вже втрачені для країни.
Зрештою, на сектор домашніх господарств припадає 28% усіх національних заощаджень. Зменшення їх тут багато в чому обумовлено високою в минулому інфляцією і недовірою населення до рубля, що знецінюється.
Значна частина заощаджень домашніх господарств – іноземна валюта. Ці ресурси по суті виведені з господарського обороту та банківської системи, що не трансформуються у фінансові та капіталоутворюючі інвестиції. Збільшення схильності громадян до заощаджень в іноземній валюті посилює інвестиційну кризу та сприяє доларизації економіки. За наявними даними, ступінь доларизації у 1996-1997 роках. набагато зросла і на початок
1997 р. перевищила 45%.
Закономірним підсумком рецесії заощаджень та поглиблення кризових процесів стало швидке зниження обсягів інвестування та норми валового накопичення основного капіталу у складі ВВП. У оцінці її динаміки найбільш показово зміна накопичення масштабі постійних (порівняних) цін.
Як показують розрахунки, норма валового накопичення в основний капітал скоротилася з 27% від ВВП 1990 р. до 8,6% 1997 р.
Очевидно, що такі низькі масштаби накопичень не забезпечать відновлення та підйом виробництва. Це підтверджує досвід розвинених країн, які долали негативні наслідки структурних і циклічних криз. У фазах пожвавлення та підйому норма валового накопичення у них досягає 30-40% і вище.
Іншим результатом несприятливого інвестиційного клімату, відтоку капіталу з країни та високих ризиків інвестиційно-господарської діяльності стало стійке скорочення масштабів капіталізації ресурсів, що зберігаються в реальному секторі. Частка валового накопичення основного капіталу у складі валових заощаджень знизилася з 93% 1990 р. до 62-63%
1995-1997 рр.*.
Це вкрай низький рівень їхньої капіталізації порівняно з аналогічними показниками розвинутих країн. В останніх привабливі умови інвестиційно-господарської діяльності забезпечують значно більші масштаби використання ресурсів заощаджень на інвестування, а за нестачі внутрішніх джерел та залучення іноземного капіталу. В результаті відношення накопичень (в основний капітал) та заощаджень часто перевищує 100%.
Певний потенціал для нарощування інвестицій за рахунок внутрішніх ресурсів у вітчизняній економіці є. Якщо прийняти за орієнтир масштаби капіталізації заощаджень в інших країнах, то при створенні сприятливого інвестиційного клімату норму валового накопичення в основний капітал можна збільшити як мінімум на третину, а з урахуванням потенціалу накопичених раніше, але не залучених до господарського обороту заощаджень населення, - ще більш значно .
У 1996-1997 pp. на зниження інвестиційного попиту різко вплинули погіршення ліквідності та фінансового стану реального сектора, його неготовність до вкладення інвестицій у основний капітал.
Підсумком політики макроекономічної стабілізації стало посилення фінансових дефіцитів і натомість платіжної кризи. Різко загострилася проблема
_____________________________________________________________________
* Економіст 1998 № 5 нестачі фінансових коштів на інвестування. Все більша частина їх прямувала на підтримку мінімальної ліквідності виробництва та фінансування поточних потреб, у тому числі на поповнення оборотного капіталу, що зменшується. Через відсутність забезпеченого інвестиційного попиту
(Тобто платоспроможного, що формується ліквідними інструментами, а не їх замінниками) динаміка капіталовкладень стала все більше залежати від неплатежів та зростання взаємозаборгованості.
Результатом жорстко пригніченої інфляції, депресивної кон'юнктури та зростання неплатоспроможності стала швидка рецесія фінансових ресурсів інвестування. У 1996 р. економіка вперше відреагувала на кризові процеси стійким падінням валових прибутків (до цього вони під впливом інфляції зростали). Номінальний прибуток промислових підприємств скоротився майже в 1,5 раза, а їх купівельна спроможність, визначена за реальним прибутком (дефльованим на зростання цін), незважаючи на послаблення інфляції, - у
1,9 разів.
Хоча й меншими темпами, номінальні та реальні прибутки реального сектора скорочувалися і в 1997 р., що призвело до їхнього додаткового зниження (за січень-вересень 1997 р.) відповідно у 1,2-1,3 раза. Найгірше, що на посилення фінансових дефіцитів найбільшим падінням прибутковості вкотре відреагувала насамперед обробна промисловість – плацдарм майбутнього господарського підйому.
Обмеженими стали та можливості інвестиційного фінансування за рахунок амортизації. Її ресурси через неплатежі виявилися жорстко "пов'язані" оборотом величезної дебіторської, зокрема простроченої заборгованості. При цьому з огляду на низький рівень грошових розрахунків за господарськими операціями
(за наявними даними лише близько 27%), амортизація не трансформується у фінансові ресурси підприємств, але навіть надходячи на їх рахунки, через жорсткі фінансові обмеження вимушено використовується на фінансування оборотного капіталу та поточних потреб виробництва.
Інша причина скорочення інвестиційного попиту - великий відтік ресурсів, що зберігаються на фінансові ринки з їх сильними конкурентними позиціями (за прибутковістю і ступенем інвестиційного ризику) у порівнянні з реальним сектором. Відсутність ризику та висока дохідність, вкладень у фінансові операції роблять їх привабливими для банків, кредитно-ощадних установ. Фінансування ж інвестицій з бюджету згорнуто, державні боргові запозичення перетворилися на механізм, що перекачує ресурси, що зберігаються економікою, на потреби поточного споживання, тим самим оголюючи ринки капіталотворчих вкладень.
За 1995-1997 р.р. прибутковість основного капіталу промисловості знизилася в
2,6 рази та у 1997 р. становила 1,7% річних. З урахуванням швидкості оборотності виробничих активів їхня ефективна (реальна) прибутковість у цей же період становила приблизно 6% річних, набагато поступаючись іншим об'єктам фінансових інвестицій. В результаті прибутковість капітальних вкладень для масових (і ефективних за світовими мірками) інвестиційних проектів – стійка негативна величина. У 1996 р. вона сягала 32-40% річних, а 1997 р. - 7-9%*. У таких умовах інвестування в більшість виробничих проектів
_____________________________________________________________________
* Економіст 1998 №5

порівняно з вкладеннями у фінансові активи економічно безрозсудно.
Негативний вплив формування попиту надає також недоступність інвесторам-реципієнтам ресурсів кредитного ринку. Причина полягає у збереженні високої ціни кредитного капіталу, так само як і високих кредитних ризиків фінансування банківською системою реального сектора.
За даними Центробанку, середньозважена номінальна ставка позичкового відсотка за кредитами (терміном до 1 року) 1996 р. досягала 146,8% річних, а першому і другому кварталах 1997 р. - відповідно 63,9 і 48,6%. У таких умовах забезпечити повернення кредитних ресурсів, наприклад, під 16-20%* річних (далеко не найвищий рівень) за рахунок своєї рентабельності здатне лише дуже вузьке коло підприємств. Решті це не під силу. Адже понад 56% підприємств є збитковими і працюють переважно за допомогою квазіплатіжних інструментів, що перешкоджає поверненню капіталу.
Ще більш гнітюче виглядає фінансове навантаження "дорожнечі" кредитних ресурсів на умови беззбиткової реалізації інвестиційних проектів.
Несприятлива для капіталовкладень кон'юнктура кредитних ринків у 1997 р. висувала дуже високі вимоги до ефективності проектів. Наприклад, для рядових із них за термінами окупності (до 3-х років) реальна норма прибутку на вкладений капітал мала становити як мінімум 83-100% річних. Очевидно, що для середніх за інноваційним потенціалом та техніко-технологічним рівнем капіталовкладень такий рівень не досягнутий.
Інвестиційні ж проекти з меншим потенціалом ефективності, а їх більшість, не здатні забезпечити своєчасне обслуговування (відсоткових платежів) кредитів, що залучаються, та їх повернення і приречені на провал.
Власне, і реалізувати такий потенціал ефективності проектів в умовах депресивно пригніченої кон'юнктури, яка базується переважно на неплатежах, – справа нереальна. Для цього потрібні як мінімум "розігріті" ринки та забезпечений (живими грошима, а не їхніми сурогатами) платоспроможний попит. За допомогою ж ерзац-платіжних інструментів неможливе повернення інвестованого капіталу та своєчасні розрахунки з кредиторами.
Певною мірою підтримку високого рівня позикових коштів мимоволі надає і держава. По-перше, воно зберігає тривалий час завищену (щодо інфляції) ставку рефінансування, страхуючись можливого сплеску інфляції. І по-друге, часом робить кроки з подорожчання кредитних ресурсів (як трапилося після потрясінь на світових фінансових ринках), прагнучи стабілізувати внутрішній ринок, знизити рівень його спекулятивного "розігріву" та утримати на ньому фінансові інвестиції нерезидентів. Починаючи з листопада 1997 р., Центробанк став піднімати ставку рефінансування, при одночасному збільшенні норм резервування (за пасивами в національній та іноземній валюті), та ставки за ломбардними кредитами, на що негайно відреагував підвищенням та рівень кредитних цін.
Останнім часом через нестійкість господарського законодавства та сильний податковий прес серйозним фактором, що перешкоджає інвестуванню, є гіпертрофований тіньовий сектор, який тільки в промисловості, за деякими оцінками, становить 40% офіційно
_____________________________________________________________________
* Економіст 1998 № 5 реєстрованої діяльності. Його доходи переважно не легалізуються, загострюють фінансові дефіцити підприємств, виводяться з господарського обороту і, отже, що неспроможні цивілізовано трансформуватися в капиталообразующие інвестиції.
Господарський оборот неформальної економіки порівняно з офіційно реєстрованою характеризується більш високим рівнемнасиченості платіжними коштами та обслуговується не бартером чи грошовими сурогатами, а переважно ліквідними платіжними інструментами. Звідси зрозуміло, що при гіпертрофованості тіньової економіки спроби наситити реальний сектор грошима та знизити гостроту фінансових дефіцитів будуть обертатися переливом ліквідних платіжних коштів у тіньовий сектор та загостренням інвестиційно-фінансового голоду в країні.
На російському ринку недостатньо пропозицій реципієнтів у вигляді ефективних проектів, доступних для вкладення вільного капіталу, зокрема, через інформаційну "закритість" підприємств або небажання їхнього керівництва втратити над ними контроль у разі приходу стратегічного інвестора.
Крім того, немає ефективних ринкових механізмів капіталізації заощаджень у реальному секторі.
У дореформений період інвестиційно-фінансові ресурси підприємств у переважній частині централізовано через бюджет прямували на інвестування. Наразі ця система зруйнована, нова, адекватна ринковому господарюванню повною мірою не створена. У зародковому стані знаходяться страхові та інвестиційні інститути, не функціонують механізми пенсійного забезпечення, що дозволяють мобілізувати довгі фінансові ресурси для подальшого інвестування виробництва. Погіршує ситуацію нерозвиненість ринкових механізмів міжгалузевого переливу капіталу, в тому числі через фондовий ринок. обставини серйозно відсуватимуть терміни подолання інвестиційної кризи.
Сказане однаково відноситься і до банківської сфери, яка не готова до акумуляції великих коштів для інвестування виробництва. Це результат низького рівня капіталізації більшості банків, відсутності досвіду роботи з інвестиційними проектами, непрозорості інформації про позичальників.
Нестача коштів для інвестування призвела до утворення у виробництві величезної маси знеціненого кризою, фізично та морально зношеного основного капіталу. Через війну склалася ситуація, коли неминуче масштабне і швидке скорочення застарілого виробничого потенціалу, незатребуваного ринком.
Значна частка машин та устаткування функціонує поза економічно виправданих термінів служби. Середні фактичні терміни служби як основного капіталу загалом, і його активної частини (машин і устаткування) ще дореформені роки набагато перевищували нормативні періоди експлуатації. За експертною оцінкою, до початку активного економічного реформування середня тривалість експлуатації активної частини основних фондів промисловості становила 24 роки, а в подальшому, під впливом умов відтворення основного капіталу, що різко погіршилися, - 28 років. Це майже в 2,2 рази вище за нормативні терміни служби техніки, у тому числі аналогічних показників розвинених країн.
Про суттєву зношеність виробничого апарату свідчить і вікова структура основного капіталу. Сьогодні у промисловості 57% усіх машин, обладнання та мобільної техніки експлуатується понад 10 років. Це багато, особливо якщо врахувати високий рівень морального зносу (тобто невідповідність сучасним техніко-технологічним вимогам до основного капіталу) щодо нової техніки. За наявними даними, лише 16% виробничих потужностей відповідають світовому рівню.
Великі та середні підприємства промисловості завантажені на 35%. Якщо додати до цього необхідний резерв потужностей при можливому збільшенні попиту продукції (за аналогією з іншими країнами – 15-20%), то виходить, що ринком затребувано лише 45-50% всього основного капіталу промисловості, а решта через зношеність не відповідає спросовой кон'юнктурі, зокрема структурі та обсягу різкого зниження кінцевого попиту.
Тривале збереження великого обсягу знеціненого зайвого обладнання та вкрай низького рівня використання основного капіталу є небезпечним для економіки. Поряд з обтяжливими для підприємств витратами з обслуговування та підтримання у працездатному стані незавантаженої техніки недостатнє використання застарілого виробничого апарату суттєво стримує мотивацію до інвестування та оновлення виробництва, перешкоджає економії витрат і тим самим сприяє розкручування спіралі інфляції витрат. До того ж утримання на балансі підприємств незавантажених виробничих потужностей, не забезпечених попитом, важким тягарем лягає на фінанси виробників і є фактором потужного інфляційного тиску на економіку, що постійно діє.
Такі ж негативні наслідки незавантаженості потужностей і для інвестиційної діяльності. Стримується мотивація до інвестування, обмежені кошти підприємств йдуть обслуговування поточної господарську діяльність (зокрема утримання та ремонт застарілого устаткування), а чи не на реалізацію проектів оновлення виробництва.

Висновок

На закінчення необхідно зазначити, що для того, щоб відновити відтворювальні процеси в економіці, подолати кризу, підвищити конкурентоспроможність продукції та компенсувати очікуване вибуття застарілого основного капіталу, потрібно активізувати інвестиційну діяльність. Для сталого економічного зростання (із середньорічними темпами 5% на рік) норма накопичення (у масштабі порівнянних цін 1991 р.) має зрости 1,5-1,8 разу, тобто. з нинішніх 8,7% до 13-15,6% ВВП (а масштабі поточних цін із 20 до 30-36%)*.
Хоча такі масштаби накопичень близькі до показників розвинених країн, для вітчизняної економіки вони є мінімальними. Найменший їхній рівень недостатній для піднесення народного господарства. Слабка конкурентоспроможність виробництва та вибуття знеціненого капіталу можуть сприяти переходу у тривалу стадію нульового економічного зростання. Її головні особливості - низькі (близькі до нульових) темпи виробництва, вузька матеріальна база
_____________________________________________________________________
* Економіст 1998 №5

накопичень, стабілізаційні тенденції та невелике економічне зростання лише в рамках конкурентоспроможного виробничого апарату на тлі поглиблення кризового спаду в секторах з високою часткою перенакопичення застарілого капіталу, які не мають власних фінансових джерел для інвестиційного розвитку.
Неможливо вирішити проблему накопичень та інвестування за допомогою простих інструментів макроекономічного регулювання. Причини інвестиційної кризи криються в незавершеності ринкових перетворень, слабкої інвестиційної привабливості реального сектора та його вкрай нездоровому фінансове становище.
Формування передумов макроекономічної фінансової стабілізації
(Зниження дефіциту бюджету, ставки відсотка та рівня інфляції) необхідно, але недостатньо для зростання інвестиційної активності. Потрібно щонайменше завершення фінансової стабілізації, причому не тільки на макро-, але головним чином на мікрорівні. Інакше кажучи, треба підвищити ліквідність виробництва, оздоровити його фінанси, знизити заборгованість із зовнішніх запозичень до відносно "безпечної" та фінансово необтяжливої ​​межі, збільшити прибутковість інвестицій до рівня, що перевищує прибутковість безризикових операцій фінансового ринку, зокрема державних боргових запозичень.
Не менш важливим є створення "критичної" маси підприємств з чіткою перспективою їх розвитку, що сприяють пожвавленню всієї економіки. Вони мають бути "відкриті" для вкладення капіталів приватних інвесторів, мати ефективні проекти реконструкції та переозброєння, готовність використовувати заощадження, що ростуть у країні. Пріоритетні також зниження витратного навантаження на економіку з боку недієздатних виробництв та оздоровлення реального сектора за рахунок санування підприємств, виведення з експлуатації фізично зношеного основного капіталу, формування ринку вживаного обладнання.
Створення сприятливого інвестиційного клімату з опорою тільки на ринкові механізми може призвести до втрат для реформ, відстрочення виходу з кризи. Вирішення такого завдання немислиме без активної ролі держави в економіці. Ключові напрями державної економічної політики полягають передусім стимулювання внутрішнього платоспроможного попиту вітчизняну продукцію. Воно допоможе відновити економічне зростання на конкурентоспроможних потужностях, без якого не вдасться вирішити назрілі соціально-економічні проблеми, підвищити реальні доходи і потенціал заощаджень, необхідних для модернізації виробництва. Має бути використані неінфляційні методи стимулювання внутрішнього платоспроможного попиту. Серед них – переключення попиту на вироби вітчизняних виробників, у тому числі по лінії бюджетних закупівель, здійснення активної протекціоністської політики для просування сировинної та переробленої продукції на зовнішні ринки, розширення практики
"пов'язаного" кредитування зарубіжних партнерів, і головним чином країн
СНД під закупівлі вітчизняних виробів, створення сприятливих умов збуту високотехнологічної продукції на внутрішньому ринку (у тому числі на лізинговій основі) та ін.
Необхідне державне сприяння інституційним перетворенням, у тому числі становленню механізмів ринку та ефективної трансформації заощаджень в інвестиції. Потрібно активізувати роботу держави з ринковими інститутами, які здійснюють таку трансформацію ресурсів у реальні активи, шляхом розвитку системи недержавного пенсійного забезпечення та страхування, створення ощадних та спеціалізованих інвестиційних структур для підприємств та населення. Маються на увазі і державні позики у міжнародних фінансових організаційдля становлення небанківських фінансових установ, переорієнтування частини позик на світових ринках на реконструкцію виробництва, що допомогло вирішити проблему дефіциту фінансових ресурсів для інвестування.
Важливо посилити інвестиційну спрямованість банківської діяльності, яка поки що не готова, акумулювати достатні кошти для використання у реальному секторі економіки. Це результат фінансової
"малопотужності" більшості банків, відсутності досвіду роботи з інвестиційними проектами та високих ризиків їх кредитування, непрозорості інформації про позичальників, непривабливості умов кредитного фінансування інвестицій.
Пріоритетні завдання у цій галузі: посилення інвестиційної спрямованості комерційних банків шляхом запровадження у банківське законодавство категорії інвестиційних кредитів з особливим режимом резервування; часткова переорієнтація кредитної політики Ощадбанку, що концентрує переважну частку приватних заощаджень з переважного вкладення своїх активів у державні цінні папери на кредитування ефективних інвестиційних проектів реального сектора через його спеціалізовані філії або інвестиційні структури; розвиток нормативної бази банківської діяльності, ухвалення закону про страхування приватних вкладів та ін.
Потрібні активна державна підтримка інвестиційної діяльності та стимулювання припливу капіталовкладень у виробництво. Несприятлива загальноекономічна кон'юнктура та гострі бюджетні проблемиу минулі роки багато в чому обмежували можливості централізованої підтримки інвестиційної сфери та змушували державу шляхом позик активно перемикати ресурси ринків капіталу на фінансування поточних потреб соціально-економічного розвитку. Така політика не може продовжуватись; вона вже дуже негативно вплинула на інвестиційну діяльність. Необхідне здійснення максимально збалансованої політики боргових запозичень, що сприяє переливу капіталів у реальний сектор, що передбачає використання як мінімум частини мобілізованих ресурсів внутрішніх та зовнішніх позик на інвестування.
Формування сприятливого інвестиційного клімату залежатиме від розвитку системи державного гарантування ефективних проектів, нарощування потенціалу активів, створення механізму гарантування на основі позабюджетних джерел, гарантійно-заставних фондів. Становлення такої системи - насправді єдиний вагомий інструмент прямого державного впливу на інвестиційні процеси. Вона допоможе залучити до обороту інвестиційної сфери капітал вітчизняних та іноземних банків, поступово перейти від захисту за рахунок Бюджету розвитку від комерційних ризиків до гарантування некомерційних.
Необхідно сприяти впровадженню ефективних механізмів забезпечення повернення коштів, що залучаються до фінансування проектів під гарантії держави - запорука майна (іпотека), страхування інвестицій; активна підтримка розвитку інфраструктури іпотечного кредитування та страхування.
Доцільно посилити інвестиційну спрямованість процесу приватизації підприємств, яка має бути націлена на мобілізацію додаткових ресурсів для інвестування.
Уряд має розпочати повністю виконувати свої бюджетні зобов'язання перед інвесторами, маючи на увазі великі активи держави.
Це допоможе використати механізм Бюджету розвитку та його інвестиційні гарантії, які сприятимуть "розігріванню" кон'юнктури вітчизняного ринку капіталу, що згасає.
Важливо здійснити комплекс загальносистемних заходів, що сприяють фінансовому оздоровленню виробництва, зниженню ризиків, зміцненню нормативно-правової бази та забезпеченню безпеки інвестиційно-господарської діяльності приватнопідприємницького сектору. Тут серед нагальних завдань такі:

Витіснення з платіжного обороту квазігрошових коштів, які не сприяють формуванню потенціалу накопичень, здійсненню комплексу заходів для нормалізації платіжно-фінансових відносин, у тому числі за рахунок здешевлення кредитів, що залучаються на фінансування основного та оборотного капіталу підприємств. Проблему насичення господарського обороту реального сектора ліквідними платіжними засобами та витіснення платіжних сурогатів не вирішити без обмеження масштабів тіньової економіки, переведення її в русло офіційно реєстрованої діяльності;
-ліквідація розбалансованості та спотвореності фінансових пропорцій на мікрорівні, зокрема через неадекватні переоцінки основного капіталу, внаслідок чого останній набагато завищений. Виявилася спотвореною і структура виробничих витрат, занижено реальний прибуток виробництва, не відповідають дійсності параметри інвестиційної привабливості підприємств, а з урахуванням неповного використання переважної частини основного капіталу - економічно необґрунтоване податкове навантаження на їхні фінанси у вигляді податку на майнові активи, що не застосовуються у виробництві.
Потрібно визначити вартість основних фондів за їх дійсною, ринковою ціною та одночасно вивести з експлуатації застарілі та невикористовувані потужності шляхом інвентаризації основного капіталу, його тимчасової консервації та звільнення від нарахування амортизації та податку на майно. Держава повинна вдосконалювати амортизаційну політику за допомогою запровадження нових норм відрахувань, методів їх розрахунку, що відповідають сучасному складу, віку та тривалості служби основних засобів.
Потрібен перехід від дозвільної до заявної практики використання прискореної амортизації, що дозволяє підприємствам значно збільшити обсяги відтворювальних ресурсів.
Тільки після проведення вищезазначених заходів очікується формування сприятливого інвестиційного клімату у Росії.

Література

Бочаров В.В. Методи фінансування інвестиційної діяльності підприємств.
М.: Фінанси та статистика, 1998

Бочаров В.В. Фінансово-кредитні методи регулювання ринку інвестицій.-М.:
Фінанси та статистика, 1993

Фінанси підприємств. / За ред. Є.І. Бородіной.-М.: Банки та біржі, ЮНІТІ,
1995

Фінанси підприємств. / За ред. Н.В.Колчиний.-М.: Фінанси, ЮНІТІ, 1998

Фінанси: Навчальний посібник. / За ред. А.М. Ковальової-М.: Фінанси та статистика, 1998

Питання економіки, 1998, № 8
Фінанси, 1998, № 9
Економіст, 1997 № 1-2, 1998 № 5
Російський економічний журнал, 1998 № 3