PDVF \u003d AF * TP - PF * TP - NWP (1-ND) või

PDVF \u003d AF * TP - PF * TP - * GRP * (1-ND),

kus AF - bilansi muutuvvara;

PF - aruandesaldo muutuvkohustused;

TP on tulude prognoositav kasvumäär;

ND - puhaskasumi dividendide jaotamise määr (aruandeperioodil valitsev dividendide ja puhaskasumi suhe või prognoositud arvutustes määratud väärtus, osakute osad).

Valemi (4.3) analüüs näitab, et välisfinantseerimise vajaduse kasv toimub varade, tulude kasvutempo ja puhaskasumi dividendideks jaotamise määra suurenemisega.

Välisfinantseerimise vajaduse arvutamine "valemi" meetodil annab sarnased tulemused:

kus Af - bilansi muutuvvara;

Pf - aruandesaldo muutlikud kohustused;

Tp - tulude prognoositav kasvumäär;

ВРф – tulu baasperioodi müügist;

VRp - prognoositav müügitulu;

NPF - baasperioodi puhaskasum;

ND - puhaskasumi dividendide jaotamise määr.

PDVF = == 106,309 miljonit rubla.

Prognoositava müügimahu tagamiseks on vaja uusi kapitaliinvesteeringuid summas 155,76 miljonit rubla, samas kui käibevara kasv on 25,1273 miljonit rubla. Pikaajaliste ja lühiajaliste finantsvajaduste kogukasv on 180,8873 miljonit rubla. Lühiajaliste kohustuste kasv on 16,7682 miljonit rubla. ja jaotamata kasum 57,81 miljonit rubla. ei kata kasvavaid vajadusi ja puudujääk on 106,309 miljonit rubla.

Seega peavad ettevõtte JSC "Leader" rahastajad leidma etteantud müügikasvu tagamiseks 106,309 miljonit rubla. oma või laenatud vahendid.

Järeldus

Finantsprognoosimisel on kaks peamist meetodit: eelarvestamise meetod ja "müügiprotsendi" meetod.

Eelarvestamise meetod põhineb rahavoogude kontseptsioonil.

Tavatoodangu ettevalmistamine ja finantsplaanid(eelarved) on ettevõtte planeerimis- ja analüütilise töö kõige olulisem osa, kuna see aitab vähendada raha raiskamist, mis on tingitud äritegevuse, varude ja finantsvoogude õigeaegsest planeerimisest ning kontrollist nende tegeliku täitmise üle.

Eelarve koostamine on üsna keeruline protseduur, tänu millele erinevaid aspekte ettevõtte tegevust, planeeritud programmi elluviimiseks vajalike materiaalsete, rahaliste ja tööjõuressursside mahud kooskõlastatakse, üksikud tegevusliigid kooskõlastatakse nii, et kõik ettevõtte struktuuriüksused töötaksid ühise eesmärgi saavutamiseks kooskõlastatult.

Tänapäeval on eelarve koostamine terviklik süsteem, mis hõlmab kõiki põhiküsimusi: alates eesmärkide ja eesmärkide põhjendamisest kuni selle täitmise jälgimiseni kõikides etappides.

Eelarvestamine on olemas mis tahes tõhus süsteem majandusüksuse juhtimine ja võimaldab näha selget pilti edasisest tegevusest.

Eelarve protseduur on maailma arenenud riikides iga ettevõtte jaoks tavaline.

Eelarve koostamine on pilk tulevikku. See esindab äritegevuse kõrgemat arengutaset ja võimaldab keskenduda pikaajalistele tulemustele.

Välisfinantseeringu vajaduse hindamiseks kasutatakse "müügiprotsendi" meetodit. Selle eelised on lihtsus ja kokkuvõtlikkus.

Neid meetodeid kasutades ennustati JSC "Leader" bilanss kaheks aastaks. Eelarvestamise meetodil koostatud esimene prognoosibilanss näitas, et see ettevõte kasutab olemasolevaid ressursse ja arengupotentsiaali ebaefektiivselt, kuna ta ei kasuta kuldne reegel majandus". Teine prognoossaldo, mis on koostatud "müügiprotsendi" meetodil, näitas 106,309 miljoni rubla suuruse puudujäägi. See tähendab, et müügi 24% võrra suurendamiseks vajab ettevõte täiendavat välisfinantseeringut. Välisfinantseerimise allikad võivad olla aktsiate, võlakirjade, pangalaenude, võlgnevuste lisaemissioon.

Kasutatud Raamatud

1. Juhised rakendamiseks referaat distsipliini järgi" finantsprognoosimine» eriala üliõpilastele 060400 «Finants ja krediit». - Izhevsk.: IzhGTU kirjastus, 2003. - 48 lk.

Üks investeerimisprojektide tulemuslikkuse näitajatest - lisafinantseerimise vajadus (edaspidi PF) - on võrdne investeerimis- ja põhitegevuse negatiivse akumuleeritud saldo või akumuleeritud kumulatiivse saldo absoluutväärtuse maksimumväärtusega. kogu rahavoost (akumuleeritud voo maksimaalne saldo). See tähendab, et PF leitakse arvutamisetappide kaupa tegevus- ja investeeringuvoogude akumuleeritud kumulatiivse erinevuse maksimaalse negatiivse väärtusena. Tabeli järgi on täiendava rahastamise vajadus 148,4 VÜ.
PF väärtus näitab projekti minimaalset välisfinantseerimise summat, mis on vajalik selle rahalise teostatavuse tagamiseks. Seetõttu nimetatakse PF-i ka riskikapitaliks.
PF indikaatori väärtus ei ole normaliseeritud. Mida väiksem on PF absoluutväärtus, seda vähem tuleks projekti elluviimiseks kaasata vahendeid projektivälistest rahastamisallikatest.
Tabel 12 – Rahavood Nr Näitaja Arv arvutusetapi kohta (n) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1 0 2 Investeerimistegevus 2.1 Sissevool 0 0 0 0 0 0 0 0 10 2.2 Väljavool -100 -70 0 0 -60 0 0 0 -90 2,3 Bilanss Fin -100 -70 0 0 -60 0 0 0 -80 3 Bilanss koguvool Fn=Fon+Fin -100 -48,4 49,3 49,7 -26 80,7 81 66 -80 4 Kogunenud voolu bilanss -100 148,4 -99,1 -49 -75 5, 7 87 153 72,8 5 Diskontotegur v 1 0,9 0,8 0,8 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 ,5) -100 -44 40,9 -100 -44 40,9 -100 -44 40,9 -100 -44 40,9 -100 -44 40,9 -100 -44 40,9 37,0 -4 -7 -47 -17 -17 . -144 -103 -669 -84 -33 12 45,9 8,3 8 Diskonteeritud investeeringud (rida 2.3-rida 5) -100 -63,7 0 0 -41 0 0 0 -38 Tuleb meeles pidada, et tegelik vajaminev rahastus ei pea kattuma PF-iga ja reeglina ületab seda võlateeninduse mittevajalikkuse arvelt. Sellegipoolest on see näitaja investeerimisprojektide analüüsimiseks vastuvõetav.
Lisafinantseerimise vajadus, arvestades allahindlust (edaspidi DFT) on investeerimis- ja põhitegevuse negatiivse akumuleeritud diskonteeritud saldo absoluutväärtuse maksimaalne väärtus. Tabeli järgi. 4 Täiendava rahastamise vajadus soodustust arvestades on 144 VÜ.
DFT väärtus näitab projekti minimaalset diskonteeritud välisfinantseerimise summat, mis on vajalik selle rahalise teostatavuse tagamiseks.
Puhaskasum (edaspidi NV, muud nimetused - Netoväärtus, NV) on arveldusperioodi akumuleeritud efekt (rahavoogude saldo):

kus summeerimine kehtib arveldusperioodi kõikide etappide kohta.
Vastavalt investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise juhendile kujuneb kogu rahavoo Фn saldo tegevus- ja investeeringuvoogudest. See tähendab, et kogu rahavoo saldo, kui see viitab arvutamise etapile n, määratakse avaldise abil:
Fn \u003d Fon + Fin,
kus Fon on arvutamisetapi n põhitegevuse rahavoog; Fin - investeerimistegevuse rahavoog arvutusetapil n.
Investeerimistegevuse rahavood Fi Metoodilised soovitused hõlmavad peamiselt investeerimisinvesteeringuid, mis tähendavad raha väljavoolu. Seetõttu on Phi väärtus reeglina negatiivne. Investeeringutest saadavad vood Fin kujutavad endast tegelikult netoinvesteeringuid, mida nõustusime nimetama CI-ks ja mis koguvoo Фn arvutamisel lahutatakse investeerimisprojekti tulust. Seetõttu saab kogu rahavoo Фn valemit raha sisse- ja väljavoolu visuaalsemaks väljendamiseks kujutada erinevusena:
Fn = Fon + Fin = Fon - CIn.
Avaldise esitamine laekumiste Fo ja investeerimisinvesteeringute CI erinevusena võimaldab selgemalt kajastada investeerimisprotsessi põhimõtet.
Ülaltoodud väljendite põhjal esitame puhastulu rahavoogude komponentidena:

Fn arvutuse n-ndas etapis saavutatud positiivne või negatiivne voog (efekt) majanduslikus (ärilises) mõttes koosneb tulust FV ja kuludest З:
Fon = FVn - Zn = FVn - (CCn - An) - Hn = Pn + An,
kus FVn on kaupade müügist saadud brutotulu (tööstuses tulu toodete, tööde, teenuste müügist); CCn - täielikud tootmiskulud (kaubanduses - ringlus) arvutamise n-ndas etapis; Hn - maksud kokku n-ndas arvutamisetapis; Pn - puhaskasum n-ndas arvutusetapis; An - amortisatsiooni mahaarvamised n-ndas arvutusetapis.
Amortisatsiooniga ei kaasne reaalset raha väljavoolu, seega jäetakse kulumi summa kulude summast välja.
Üldiselt võib puhastulu kirjutada avaldisena:
,
kus CIn on investeeringute summa n arvutusastme jooksul.
Kõigi tulemusnäitajate puhastulu näitaja peab olema positiivne. BH negatiivne väärtus näitab projekti kahjumlikkust.
Näide.
Ettevõtte juhtkond kavatseb investeerida uute toodete tootmisse, mille eeldatav tulu on 116 miljonit rubla. 4 aasta jooksul. Tootmise tagamiseks tuleb tasuda aastased keskmised kulud ilma amortisatsiooni mahaarvamiseta finantstulemustega seotud maksude ja maksete ning tulumaksu summas 5 miljonit rubla. Kapitaliinvesteeringud (CI) on kogu investeerimisperioodi jooksul kokku 60 miljonit rubla. Diskontomääraks (r) määratakse 11% aastas.
Määrata kulude suurus 4 aastaks. Saab olema:
Z4 \u003d 5 * 4 = 20 miljonit rubla.
Valemi (11) alusel puhastulu eest see projekt võrdub:
miljonit rubla
Puhaskasum kajastab investeerimisprojekti teatud perioodi kasutamise mõju. Kuid investeeringute võrdlemine selle näitaja järgi on vastuvõetav projektide puhul, millel on võrdne arv investeerimisperioode (samme) ja ligikaudu sama elutsükkel.
Hilisemas tegevusfaasis tulutoovate projektide puhul suureneb tulu investeeringu pikaajalise kasutamise tõttu võrreldes alginvesteeringuga ja vastupidi varajases staadiumis kasumlikku projekti teostades ei ole ettevõttel veel aega investeeringult täit tasuvust saada. Esialgsed investeeringuinvesteeringud on võimelised andma pikemalt toimimisel suuremat tulu. Lisaks ei ole kõik projektid võrreldavad, kui võrrelda sama tegevusperioodi jooksul. Lühema elutsükliga investeeringud peaksid end ära tasuma enne pikema hinnangulise elueaga investeeringuid. Vastasel juhul ei ole neil aega oma lühema elutsükli jooksul piisavalt kasumit tuua.
Seetõttu ei ole erinevate perioodidega investeerimisprojektide tulemusnäitajad võrreldavad nii investeeringutulude kui ka investeerimisinvesteeringute mahu osas. Projektide tulemusnäitajate korrektseks võrdlemiseks viiakse need võrreldavale kujule diskonteerimise teel, kus diskonteerimine tähendab, nagu märgitud, näitajate viimist ühte baasperioodi, mis tagab hinnanguliste näitajate võrreldavuse.
Selleks kasutage arveldusperioodi diskonteeritud (vähendatud) puhastulu (edaspidi NPV, muud nimetused - integraalefekt, nüüdispuhasväärtus, NPV) - arveldusperioodi akumuleeritud diskonteeritud efekti.
NPV (NPV) all mõistab tulu ja investeeringute ühel ajahetkel diskonteeritud erinevust. Kui tulud ja investeeringud esitatakse tuluvoo kujul, on NPV võrdne selle voo põhi- või tänapäevase väärtusega.
Seega põhineb nüüdispuhasväärtuse arvutamise meetod alg(neto)investeeringu (CI) väärtuse võrdlemisel selle poolt prognoositaval perioodil genereeritud diskonteeritud netorahavoogude kogusummaga. Kuna raha sissevool jaotub aja peale, siis diskonteeritakse see investori enda poolt määratud diskontomäära r abil, lähtudes aastasest tulust, mida ta kavatseb investeeritud kapitalilt saada.
Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise juhendi lõike 2.8 sõnastuses tuleks antud arvutusetapi (või perioodi) nüüdispuhasväärtus määrata, asendades diskontoteguri NV (NV) valemiga:
,
või

Kui investeerimisprojekti NPV on positiivne (antud diskontomääraga), loetakse projekt tulemuslikuks ja saab kaaluda selle elluviimise küsimust; samal ajal, mida kõrgem on NPV väärtus, seda tulusam on projekt.
See tähendab, et kui NPV > 0, siis on projekt kasumlik; NPV Kui on alternatiivseid investeerimisprojekte, valitakse kõrgeima NPV-ga projekt.
Toodud näite põhjal arvutame nüüdispuhasväärtuse projekti 4 tegevusaasta lõpuks.
NPV arvutame järgmise valemi abil:
miljonit rubla
Neljanda arvutusetapiga seotud nüüdispuhasväärtus väljendab puhaskasumi põhiväärtust ja on miljonites rublades. Kuna investeerimisprojekti NPV on positiivne, on projekt tõhus ja elluviimist väärt.
Vahet puhastulu NV ja diskonteeritud puhastulu NPV vahel nimetatakse projekti allahindluseks. Meie näites on see võrdne:
D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 23,71 \u003d 12,29 miljonit rubla.
Alginvesteeringu CI summa võib koosneda investeeringutest, mis suurenevad vastavalt liitintressireeglile diskontomääraga k, kui CI investeeringute diskontomäär k erineb tootluse P0 diskontomäärast r. CI investeeringute allahindluse k normiks võib olla näiteks IP-sse investeeritud laenu intress koos laenukulude tasumisega liitintressireegli järgi.
Sel juhul on NPV valem järgmine:

kus n on põhitegevuse voolu diskontomäär Fon; k on liitintressireegli järgi kasvavate kulude diskontomäär, mis sisalduvad alginvesteeringu CI-s, näiteks intressid k IP-sse investeeritud CI laenu summalt liitintressireegli järgi tasumisega.
NPV on võimalik määrata erineva valemi abil, milles võrreldakse kogu rahavoo Fon \u003d FVn - Zn diskonteeritud saldot diskonteerimata alginvesteeringu CI-ga:
,
NPV arvutamisel valemi järgi, kus alginvesteeringute summat ei diskonteerita, saame väärtuse
miljonit rubla
Seda valemit kasutatakse sagedamini juhul, kui projekti tehakse ühekordseid investeeringuid kogu arveldusperioodiks või kui alginvesteeringu CI-na asendatakse valemis algselt investeeritud kapital, arvestamata CI-sse alginvesteeringu väärtust, mis suureneb vastavalt liitintressi reegel.
Sel juhul on projekti allahindlus võrdne:
D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 3,24 \u003d 32,76 miljonit rubla.
Seega saab NPV arvutada kahel viisil:
kogu rahavoo Fn=FVn - Zn diskonteeritud jäägi võrdlus diskonteeritud alginvesteeringutega;
võrreldes kogu rahavoo diskonteeritud jääki Fn=FVn - Zn diskonteerimata alginvesteeringutega.
Investeeringute juhtimisanalüüsis on ettevõtjal õigus valida ülaltoodud selgituste alusel vastavalt ettevõtte huvidele ükskõik milline neist meetoditest või mõlemad meetodid kombineerituna.
Nüüdispuhasväärtus ühendab endas nii intensiivseid tunnuseid (sissetulek alginvesteeringute suhtes) kui ka ekstensiivseid tunnuseid (investeeringuinvesteeringute mahu järgi määratud tulu suurus). Tootluse intensiivsust, investeeringu ühiku mõju taset hinnatakse investeeringu tootluse indeksite abil. Neid nimetatakse ka ROI indeksiks.
Seega iseloomustavad tasuvusindeksid projekti (suhtelist) tootlust sellesse investeeritud vahenditelt. Neid saab arvutada nii diskonteeritud kui ka diskonteerimata rahavoogude kohta.
Investeeringutasuvuse indeks (ID) on äritegevuse rahavoo elementide summa ja investeerimistegevuse rahavoo elementide summa absoluutväärtuse suhe.

kus CIn on n arvutusastme investeeringute summa.
Tootlusindeks kajastab iga investeeritud investeeringu rubla kohta saadavat tulu. See võrdub ühega suurendatud BH suhtega, mis on jagatud kogunenud investeeringu summaga.

Vastavalt antud näitele on investeeringutasuvuse indeks järgmine:

Arvutus näitab, et investeeringutasuvuse indeks on üle ühe, mis näitab projekti tasuvust esialgse investeeringuga võrreldes ülekasumiga. See tähendab, et iga projekti investeeritud vahendite rubla eest saab organisatsioon rubla.
Sarnaselt eelnevatele näitajatele on tootlusindeks diskonteeritud. Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise juhendi punkti 2.8 kohaselt on diskonteeritud investeeringutasuvusindeks (DII) põhitegevuse diskonteeritud rahavoo elementide summa ja diskonteeritud rahavoo elementide summa absoluutväärtuse suhe alates investeeringuprojektide tulemuslikkuse hindamisest. investeerimistegevus. See tähendab, et see vastab väljendile:
,
Diskontoteguri võrra murdosa vähendamise tulemusel on diskonteeritud investeeringute tootluse indeks võrdne investeeringutasuvuse indeksiga:
,
IDI võrdub ka NPV suhtega akumuleeritud diskonteeritud investeeringumahusse, mida on suurendatud ühe võrra:
,
Kui NPI > 1, siis on projekt kasumlik; KTK investeeringutasuvusindeksid on suuremad kui 1 siis ja ainult siis, kui selle voo KTK on positiivne.
Diskonteeritud investeeringutasuvusindeksid on suuremad kui 1 siis ja ainult siis, kui selle voo NPV on positiivne.
IDI lähedus 1-le võib viidata projekti madalale stabiilsusele tulude ja kulude võimalike kõikumiste suhtes.
ID (NI) ja NPI (NPI) arvutamisel saab arvesse võtta kas kõiki arveldusperioodi kapitaliinvesteeringuid, sealhulgas investeeringuid kasutuselt kõrvaldatud põhivara asendamisse, või ainult alginvesteeringuid, mis on tehtud enne ettevõtte kasutuselevõttu. vastavatel näitajatel on loomulikult erinevad väärtused).
Meie näite kohaselt on IDD võrdne:

Tulemus kinnitab võrdsust NPI = NI.
ID (NI) erineb NPI-st (NPI), st antud võrdsus ei kehti ja NPI valem on mõttekas, kui alginvesteeringute summa CI sisaldab investeeringuid, mis suurenevad vastavalt liitintressireeglile diskontomääraga k mis erineb sissetulekute normisoodustusest r. CI investeeringute diskontomääraks k võib olla näiteks IP-sse investeeritud laenu intress koos laenukulude tasumisega liitintressireegli järgi.
Sel juhul on IDD valem järgmine:
,
kus n on põhitegevuse voo diskontomäär Фn; k on liitintressireegli järgi kasvavate kulude diskontomäär, mis sisalduvad alginvesteeringu CI-s, näiteks intressid k IP-sse investeeritud CI laenu summalt liitintressireegli järgi tasumisega.
NPI (NPI) arvutamise võib läbi viia ka valemi järgi, milles kogu rahavoo diskonteeritud jääk korreleerub diskonteerimata alginvesteeringuga.
See tähendab, et IDD valemis loetakse diskonteerituks ainult kogu rahavoo Fn = FVn - Zn jääk ja alginvesteeringut CI kasutatakse ilma vähendamiseta:

Sarnaselt nüüdispuhasväärtuse (NPV) arvutustele kasutatakse seda NPV arvutamise valemit peamiselt siis, kui projektiga tehakse ühekordseid investeerimisinvesteeringuid kogu arveldusperioodiks või kui tehakse täiendavaid mittesüstemaatilise iseloomuga hilisemaid investeeringuid, samuti kui kasutatakse CI-d. kuna alginvesteering valemis asendatakse algselt investeeritud kapitaliga, arvestamata selle kasvavat väärtust CI-sse vastavalt liitintressireeglile.
Diskonteeritud investeeringu tootluse indeks (DII) vastavalt valemile (17) ja kasutatud näite andmed on:

Kuna ADI väärtus on suurem kui 1, tuleks projekti pidada tõhusaks.
See tähendab, et nagu nüüdispuhasväärtuse (NPV) arvutamisel, on NPV arvutamisel võimalik kaks meetodit:
DDI kui kogu rahavoo Fn=FVn - Zn diskonteeritud jäägi suhe diskonteeritud alginvesteeringutesse, valem (16);
IDD kui kogu rahavoo Фn=FVn - Зn diskonteeritud jäägi suhe diskonteerimata alginvesteeringutesse;
Investeeringute juhtimisanalüüsis on ettevõtjal õigus valida vastavalt ettevõtte huvidele ükskõik milline meetod või mõlemad meetodid kombineerituna.
Investeeringute analüüsis kasutatakse ka sisemise tulumäära (edaspidi IRR, teised nimetused on sisemine diskontomäär, sisemine tootlus, Internal Rate of Return, IRR) näitajat.
Enimlevinud investeerimiskuludega algavate ja positiivse NRR-iga investeerimisprojektide puhul on sisemiseks tootluseks diskontomäära r positiivne väärtus, mille juures projekti NPV on null:
IRR=r,
mille all
NPV = f(r) = 0.
Kõigi sisemise tulumäära IRR väärtuste korral, mis on suuremad kui diskontomäära r, on nüüdispuhasväärtus NPV negatiivne, kõigi r-st väiksemate väärtuste puhul on see positiivne. Kui vähemalt üks neist tingimustest ei ole täidetud, loetakse, et rahvamajanduse kogutulu ei eksisteeri.
Kui nulliks seatud NPV võrrandil ei ole mittenegatiivset lahendit r või on selliseid lahendusi rohkem kui üks, siis ei eksisteeri ka projekti IRR-i.
Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamiseks tuleb RKT väärtust võrrelda diskontomääraga r. Investeerimisprojektid, mille kogurahvatulu > r, on positiivse NPV-ga ja seetõttu tõhusad. Projektilahenduste majandusliku hindamise IRR-iga projektid, kui seda tüüpi projektide jaoks on teada vastuvõetavad IRR-i väärtused (olenevalt rakendusalast);
IP jätkusuutlikkuse taseme hindamine RKT ja r võrdluse põhjal tingimusel, et projektidel, mille RKT > r on positiivne NPV;
diskontomäära r kehtestamine projektis osalejate poolt vastavalt omavahendite investeerimise alternatiivsete suundade sisemise tulumäära andmetele;
IRR näitab antud projekti maksimaalset lubatud suhtelist kulutaset.
Ettevõtete tegevust rahastatakse erinevatest allikatest. Organisatsiooni tegevuseks eraldatud rahaliste vahendite kasutamiseks kulutab organisatsioon vahendeid intresside, dividendide, töötasu jms näol. Nende kulude suhtelist taset võib nimetada arenenud kapitali "hinnaks" (YCC). See näitaja peegeldab organisatsioonis kehtestatud minimaalseid kulutusi oma tegevusse investeeritud kapitalile, selle minimaalset lubatud kasumlikkust, mis suudab need kulud katta. Investeerimisinvesteeringute kaasamise kulude tase (investeerimisfondide allika hind) arvutatakse kaalutud aritmeetilise keskmise valemi järgi:

kus r on investeeringuteks raha hankimise kulude protsent (avansilise kapitali hinna määr osaku murdosades); i - finantseerimisallika järjekorranumber; n on rahastamisallikate arv.
Ettevõte saab teha investeerimisotsuseid, mille kasumlikkuse tase ei ole madalam YCC indikaatori hetkeväärtusest (või selle projekti rahastamisallika hinnast). Investeerimiskulutuste suhtelist taset võrreldakse jaoks arvutatud IRR-iga konkreetne projekt. Nende vahel luuakse seose olemus:
kui IRR > YCC, siis on projekt kasumlik ja tuleks vastu võtta;
kui IRR kui IRR = YCC - projekt ei ole kasumlik ega kahjumlik.
Näiteks kui projekti rahastatakse täielikult kommertspanga laenuga, siis IRR-i väärtus näitab panga intressimäära vastuvõetava taseme ülemist piiri, mille ületamine muudab projekti kahjumlikuks.
Rõhutada tuleb sageli kohatud väite ebaõigsust, et laenu tagasimaksmise võimaluse vajalik ja piisav tingimus on sõltuvus r ? IRR, kus r on laenu intressimäär. Tegelikult ei ole konkreetse laenu tagastamise võimaluse jaoks selle tingimuse täitmine vajalik ega piisav.
Sisemise tulumäära (IRR) praktilistes arvutustes kasutatakse järjestikuste iteratsioonide meetodit (otsige lahendust, asendades arvutustes olevaid väärtusi järjestikku). See tähendab, et IRR-i määramiseks on vaja valida selline diskontomäär r, mille korral NPV võrdub nulliga. Arvutamist saab teha näiteks rakenduspaketi "Parameetrite valimine" protseduuriga " Microsoft Excel” või sama arvutipaketi „Otsi lahendust”. Kui aga analüüsida investeerimisprojekte, mille puhul IRR-i ei eksisteeri, näitavad “parameetri valik” ja “lahenduse otsimine” ligikaudset väärtust arvutile määratud täpsusega, mis ei ole õige lahendus, kui seda pole. selline lahendus arvutustes IRR-i nullväärtuse piiride määramisega.
Selleks valitakse tabelitabelite (või arvutis valiku) abil diskontomäära r1 kaks väärtust
kus r1 on valitud (tabelina esitatud) diskontomäära väärtus, mille juures f(r1) > 0 (f(r1) 0).
Mida väiksem on intervall (r1, r2), seda suurem on arvutuse täpsus. See tähendab, et r1 ja r2 on üksteisele lähimad diskontomäära väärtused, mis vastavad funktsiooni märgi muutmise tingimustele "+" asemel "–" ja vastupidi:
r1 on tabelina esitatud diskontomäära väärtus, mis minimeerib NPV näitaja positiivse väärtuse, st f(r1) = ;
r2 on tabelina esitatud diskontomäära väärtus, mis maksimeerib NPV indikaatori negatiivse väärtuse, st.
Kui funktsioon muudab märgi “–” asemel “+”, tekivad sarnased tingimused koefitsientide r1 ja r2 vastastikusel asendamisel.
NPV arvutamisel nüüdispuhasväärtuse (NPV) valemiga (12) ei ole sisemise tulumäära (IRR) reeglina võimalik lahendust leida. Seda seetõttu, et valemis (12) ei sõltu NPV 0-ks muutmise võimalus mitte diskontomäärast r, vaid valemi lugejast (tulevased tulud ja kulud). Kuna diskontomäär r suureneb vastavalt valemile (12), siis sisemine tulumäär kipub olema 0, kuid ei muutu 0-ks. Seetõttu ei ole võimalik leida lahendust diskontomäärale r, mille korral NPV projekt on võrdne nulliga, mis muudab IRR-i arvutamise võimatuks.
Seetõttu tuleks IRR-i (IRR) määramiseks kasutada nüüdispuhasväärtuse (NPV) valemit, milles alginvesteeringu summat ei diskonteerita (NPV arvutamise 2. meetod). Selle valemi alusel määrame IRR-i iteratsioonimeetodil, kasutades "Microsoft Exceli" arvutipaketi protseduuri "Parameetrite valik". Seega võttis RKT väärtuseks IRR ? 0,124682. Selle võrdsuse kontrollimiseks asendame diskontomäära r= IRR ? NPV valemiga ilma alginvesteeringut diskonteerimata. 0,124682:
miljonit rubla
NPV nulli viimine kinnitab sisemise tulumäära (IRR) definitsiooni õigsust.
Diskontomäära r ületamine IRR-i väärtusest? 0,124682 annab negatiivse NPV. Näiteks kui r = 0,12469 NPV? -0,002. Ja vastupidi, kui r on väiksem kui IRR? 0,124682 NPV muutub positiivseks. Näiteks kui r = 0,12467 NPV? 0,003. Antud võrrandid kinnitavad ka selle ülesande IRR olemasolu ja selle arvutamise õigsust.
Selles näites ületab sisemine tulumäär diskontomäära:
IRR > r
(0,124682 > 0,11),
mis näitab positiivset NPV-d.
See kinnitab veel kord projekti tõhusust.
Kui arvutame rahvamajanduse kogutulu valemi (19) abil, saame sama väärtuse:

Tulemus vastab eelnevalt saadud väärtusele.
Nagu märgitud, nõuab investeeringuanalüüsi tulevikku suunamine korrektset majanduslikku põhjendust. Juhtkond peab otsustama, kas need investeeringud tasuvad end ära ja millise perioodi jooksul võivad nad nende kasutamisest rahalist tulu oodata.
Investeerimisprojekti hindama asudes tuleb silmas pidada, et igast projektist võib elutsükli jooksul kasu olla, millest oli ka varem juttu. Projekti hindamisel tuleks võrrelda selle elutsüklit ja kapitaliinvesteeringute tasuvusaega.
Investeerimistegevuse föderaalse seaduse kohaselt on investeerimisprojekti tasuvusaeg ajavahemik investeerimisprojekti rahastamise päevast kuni päevani, mil saabub amortisatsiooni mahaarvamisega kogunenud puhaskasumi summa ja investeerimiskulude vahe. positiivne.
Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise juhendis tuuakse välja lihtne tasuvusaeg ja tasuvus, arvestades diskonteerimist.
Tasuvusaeg ("lihtne" tasuvusaeg, "tasuvusaeg") on perioodi kestus alghetkest tasuvushetkeni. Algmoment on näidatud projekteerimisülesandes (tavaliselt on see nulletapi algus või operatiivtegevuse algus). Tasuvushetk on arveldusperioodi varaseim ajahetk, mille järel hetke puhastulu NV (n) muutub ja jääb tulevikus mittenegatiivseks.
Efektiivsuse hindamisel toimib tasuvusaeg reeglina vaid piiranguna: antud piirangule vastavate projektide hulgast ei tohiks selle näitaja järgi edasist valikut teha.
Tasuvusaeg, arvestades diskonteerimist, on perioodi kestus alghetkest kuni tasuvusajani, arvestades diskonteerimist. Tasuvushetk, võttes arvesse diskonteerimist, on arveldusperioodi varaseim ajahetk, mille järel hetke diskonteeritud puhastulu NPV (n) muutub ja jääb edaspidi mittenegatiivseks:
Tasuvusaega saab arvutada järgmise valemi abil:
,
kus CI on esialgne (neto)investeering,
- kogu rahavoo keskmine aastajääk;
– keskmine aastane tulu investeeringutelt;
– investeerimisprotsessiga seotud keskmised aastased kulud.
Selle tulemusena saame esialgse investeeringu ja kulude tasumiseks vajaliku aastate arvu.
Aastate arvu, mis kulub alginvesteeringu tasumiseks, nimetatakse ka tasuvuspunktiks. Kasutatud investeeringud ei peaks aga mitte ainult ära tasuma, vaid tooma ka tulu, mis ei ole madalam kui säästuhoiuste intressid. Muidu pole mõtet projekti investeerida. Üldiselt näitab tasuvusaeg, kui kaua projekt kasumit toob.
Kui tasuvusaeg (tasuvuspunkt) ja investeerimisprojekti elutsükkel langevad kokku, ei saa organisatsioon nendelt investeeringutelt kasumit ega kanna kahjumit (v.a varjatud kahjud, mis tulenevad kasutamata jäetud võimalusest kasutada investeeringuid tulusamalt). projekti- või alternatiivkulud).
Kui elutsükli periood jääb tasuvusajast allapoole, on projekt kahjumlik. Kui kapitaliinvesteeringuobjekti eluiga ületab tasuvusaja, toob projekt kasumit.
Seega peab investeeringute tasuvusaeg vastama väljendi tingimusele:
,
mille all
,
kus n on investeeringu arveldusperioodi arvutamise etapp;
k on arvutusastmete arv n tasuvusperioodil Ti
Kogu rahavoo keskmine aastajääk vastavalt antud näitele:
miljonit rubla
Investeerimisprotsessiga seotud keskmised aastased kulud:
miljonit rubla
Seejärel investeeringu tasuvusaeg vastavalt näitele:
aasta
Arvestus näitab, et see investeerimisprojekt tasub end ära 2,5 aastaga.

Müügiprognoosi saab koostada sisemise ja/või välise info põhjal. Esimesel juhul hindavad müügi-, tellimis- ja turundustöötajad müügiväljavaateid ja edastavad selle teabe finantsjuhile, kes koostab hinnangud erinevat tüüpi toodetele ja kombineerib need seejärel üldhinnanguks. Ainult selline lähenemine võib kaotada silmist suundumused tööstuses või isegi kogu majanduses. Info välise analüüsi käigus võetakse arvesse võimalikke makromajanduslikke muutusi ja tootmisharusiseseid kõikumisi toodete nõudluses.

Peale müügimahtude põhiprognooside koostamist selgitatakse välja iga toote turunišš, ostjate suhtumine sellesse ja tõenäolisem müügihind. Siseanalüüsi järgi korrigeeritud välisanalüüsi tulemustel põhinev lõplik prognoos on tavaliselt usaldusväärsem kui kumbki neist eraldi. Müügiprognoos koostatakse füüsilistes ühikutes, et võtta arvesse toodete võimaliku hinnamuutuse või arendusvõimaluste mõju.

Eeldatakse, et muutuvkulud, käibevara ja kohustused muutuvad müügimahu muutumisel keskmiselt samas ulatuses ning põhivara väärtuse muutus määratakse olemasolevate tootmisvõimsuste (ja nende rakendusastme) alusel. , nende amortisatsioon ja hinnangulised müügimahud. Seega ennustatakse, kui palju ressursse vajaliku vara rahastamiseks ei piisa.

Eesmärgi seadmine ettevõtte tegevuses ja selleks vajalikud rahalised vahendid eeldab ka sobiva strateegia väljatöötamist, mis tagab seatud eesmärkide saavutamise. Tuleb märkida, et suured muudatused riigi finants- ja krediidisüsteemis toovad kaasa muutusi ettevõtte finantseerimisstrateegias ja sellest tulenevalt ka selle arengustrateegias. Strateegilistes programmides viiakse reeglina ellu ettevõtte pikaajalisi arengueesmärke ja -eesmärke ning tegevusi nende jaoks vajalike rahaliste vahendite hankimiseks. Finantsstrateegiast lähtuvalt määratakse ettevõtte finantspoliitika konkreetsetes tegevusvaldkondades: maksud, krediit, dividend jne.

Prognoositud müügimahtudest lähtuvalt viiakse ellu pikaajaline, jooksev ja operatiivne finantsplaneerimine, mille lõpptulemuseks on erinevate ettevõtete eelarvete koostamine ja täitmine. Pange tähele, et ülaltoodud planeerimistüüpe iseloomustavad ajavahemikud, plaanide tüübid ja nende detailsus.

Kas osana edasisest planeerimisest? (aastast kuni kolme kuni viie aastani) koostatakse finantsplaanide koondvormid: kasumiaruanne, rahavoogude bilanss, varade ja kohustuste bilanss. Nendes plaanides olevad näitajad arvutatakse iga kavandatava aasta kohta.

Müügimahtude prognooside alusel planeeritakse müügitulud, toodangu tootmis- ja müügikulud ning perioodi kasum. Rahavoogude saldo kajastab rahavoogude liikumist ettevõtte jooksvate investeerimis- ja finantstegevuste jaoks ning võimaldab sünkroonida nende laekumist ja väljaminekut. Kõik muutused ettevõtte varades ja kohustustes võetakse bilansis arvesse.

Jooksvat finantsplaneerimist käsitletakse pikaajalise planeerimise üksikasjaliku osana. See viiakse läbi järgmiseks aastaks kvartali jaotusega, mis võimaldab teil täpselt planeerida rahavoogusid ning esitada artikleid ja arvutatud näitajaid üksikasjalikul, üldtunnustatud kujul.

Operatiivset finantsplaneerimist saab läbi viia kvartaliks, kuuks, kümnendiks ja see hõlmab täielikku arvestust kõigi ettevõtte tulevaste finantsvoogude kohta. Operatiivse finantsplaneerimise osana koostatakse maksekalender (et määrata kindlaks kõigi osapoolte ja ettevõtete töötajatega tehtavate arvelduste täpne järjekord ja ajastus), sularahaplaan (sularaha ringluse planeerimiseks kassas), maksukalender. (makstud maksude täpse aja ja summade määramiseks) .

Jooksva ja pikaajalise planeerimise tulemused koos teiste ettevõtte tootmis- ja majandustegevuse näitajatega kajastuvad tema äriplaanis - dokumenteeritud ettevõtte arengustrateegias.

Sellega seoses on kurioosne Fiati kontserni kogemus, mis ühendas kõik planeerimisliigid ning saavutas pideva tootmismahtude kasvu ja jätkusuutliku arengu. Viieaastaplaane korrigeeritakse igal aastal (ja mitte uuesti) vastavalt muutunud tingimustele, kusjuures esimeseks plaanitavaks kujuneb praeguse viieaastaplaani teine ​​aasta ja neljandaks viies, mille järel lisandub veel üks. Selline lähenemine võimaldab kiiresti, vastavalt välis- ja sisekeskkonna nõuetele, kohandada ettevõtte praegust arengut, unustamata aga strateegilist laadi eesmärke, mille suunas liikumisvektor on üles ehitatud.

Pange tähele, et varade ja kohustuste bilanss, rahavoogude bilanss on eelarved, s.o. kavandatud ja kinnitatud ettevõtte tulude ja kulude loetelu. Selliste tasakaalus eelarvete kontrollimise vormiks on juba mainitud maatriks (punkt 2.1.), kus antud juhul finantsressursside kasutamise suunad antakse vertikaalselt ja finantseerimisallikad horisontaalselt. Selline maatriks võimaldab tasakaalustada tulude ja kulude osasid ning määrata kasutatavate vahendite sihtsuuna.

Samas on eelarve koostamine eelkõige pidev protsess – ettevõtte eelarvete koostamise, ülevaatamise, kinnitamise ja täitmise protsess. See protsess hõlmab kõiki juhtimistasandeid ja teave eelarve koostamisel võib liikuda kahes suunas: ülalt alla ja alt üles. Ülespoole liikumisega esitatakse tegijatelt juhtkonnale tööinfo ehk eelarveprojektid ning vastupidisel juhul toimub kõikidesse osakondadesse toodud ettevõtte või selle struktuuriüksuse korrigeeritud ja kinnitatud eelarve. Pealegi sisse kaasaegsed tingimused eelarvestamine on ka ettevõtte rahaliste vahendite automatiseeritud töötlemise ja haldamise protsess. Kindla vormi kujul väljatöötatavas eelarves kajastuvad andmed nii plaanipäraselt kui ka reaalselt ning tarkvara ja arvutitarkvara võimaldab kiirelt saada ja kuvada selle eelarve kohta jooksvat infot, s.t. sel juhul fikseeritakse vormile automaatselt rahaliste vahendite struktuuris toimunud muutused.

Seega on eelarve koostamise eelised järgmised:

• 1. huvipakkuva teabe õigeaegne vastuvõtmine ja hindamine;
• 2. ettevõtte ressursside kasutamise optimeerimine;
• 3. ettevõtte, selle teatud äriliikide ja toodete tuleviku olukorra prognoosimise ja hindamise võimalus;
• 4. ettevõtte "läbipaistvus" ja atraktiivsus investorite jaoks;
• 5. ettevõtte finantsressursside süsteemi "kvaliteedi" pidev ja universaalne kontroll.

Kuid milline peaks olema ettevõtte eelarvete süsteem, et kõige täielikumalt iseloomustada finantsressursside süsteemi arengut ja dünaamikat? Eelnevalt mainiti, et nagu iga teist süsteemi, saab ka majandusüksuse rahalisi ressursse iseloomustada aja- ja ruumipositsioonide järgi. Sel juhul on ajalisest aspektist soovitav välja tuua järgmised eelarvestamise tasemed:

• – tegelik, s.t. varem täidetud eelarve, mis on aluseks hilisemale planeerimisele ja analüüsile. Kuvab ressursisüsteemi varasema oleku.
• - aktiivne, s.t. täidetav eelarve (ühe aasta jooksul) rakendatud näitajate erineva detailsusega (kvartal, kuu, kümnend). Iseloomustab süsteemi hetkeseisu;
• - paljulubav, s.t. ettevõtte finantsstrateegia elluviimine. on välja töötatud perioodiks üks aasta (lühiajaline eelarve) kuni kolm kuni viis aastat (keskpikk) ja rohkem (pikaajaline) ning näitab süsteemi tulevast seisu. Pikaajaline eelarve iseloomustab pikaajaliste plaanide juhtkonna olemasolu selles äris ja soovi realiseerida selle ettevõtte missioon.

Süsteemi ruumiline iseloomustus eeldab eelarve (või emaettevõtte koondeelarve) vältimatut jaotamist kogu ettevõtte tasandil, iseloomustades struktuuriüksuste ressursside ja eelarvete kogu ja suurust.

Rahaliste vahendite süsteemi toimimine ja arengu dünaamika määrab nende taastootmisprotsessi (st ressursside kujunemise allikate ja kasutussuundade) kuvamise ja selle tõhususe hindamise.

Selline lähenemine eelarve planeerimisele võimaldab teil rakendada:

• - tegelikult saavutatud finantsarengu taseme sidumine ettevõtte strateegiliste eesmärkidega;
• - ettevõtte kõigi struktuuriüksuste süstemaatiline koordineeritud järkjärguline liikumine;
• - ettevõtte kohalike finantsressursside süsteemide olukorra ja toimimise kontroll;
• - eelarvetoetus ettevõtte arendamise strateegiale ja olemasolevate ressursside võimalikult täielik kasutamine.

Tuleb märkida, et esialgses etapis ei ole ettevõttes soovitatav kogu eelarvepaketti kasutusele võtta. Siis aga võib tekkida küsimus: millistele tegevusliikidele või struktuuriüksustele tuleks eelarveid luua. Siin võivad kasuks tulla välismaised kogemused planeerimisel ja analüüsimisel.

Peame silmas vastutuskeskuste poolt planeerimise meetodit, mis hõlmab kulumaatriksi või vastavalt kasumimaatriksi väljatöötamist.

Kulumaatriks võimaldab määrata struktuuriüksuste maksumust ja nende poolt kasutatavaid ressursside liike. Selle maatriksi veergudes on näidatud ridade kaupa ettevõtte struktuuriüksuste kuluelemendid. Seega on lahtrites kulusid maatriksi ridade kaupa summeerides võimalik määrata antud üksuse kulude planeeritud (või tegelik) väärtus, mis on oluline juhtimisotsuste tegemisel. Liites kulud lahtrites maatriksi veergude kaupa, saate määrata iga kululiigi väärtuse, mis on vajalik kulude kontrollimiseks, hinnakujunduseks ja tasuvuse hindamiseks.

Kasumimaatriks on üles ehitatud sarnaselt, kuid me räägime iga analüüsitava struktuuriüksuse panusest ettevõtte kogukasumisse.

Selline sihtotstarbeliste vastutuskeskuste kulude ja kasumite planeerimine ja kontroll aitab tõsta nende kasumlikkust ning võimaldab esile tuua ettevõtte tulude (kasumi) ja kulude keskused. Majandusüksuse tulukeskuse all mõistetakse üksust, mis toob talle suurimat kasumit, kulukeskuse all aga kõige vähem tulusat üksust. Tuletame meelde, et „lääne majanduses peavad paljud ettevõtted kinni kahekümne kaheksakümne reeglist, s.t. 20% kapitalikulutustest peaks andma 80% kasumist, .... ülejäänud 80% kapitaliinvesteeringutest toovad vaid 20% kasumist.“

Seega on üsna loogiline eelarvestada ja kontrollida ennekõike kulukohti (kus on kõige enam võimalik kulude põhjendamatu ülehindamine) ja tulukeskusi (kasumi maksimeerimiseks).

Üksused, mis tekitavad juhtkonnas kahtlusi oma olemasolu ja äritavade paikapidavuses, saavad tõestada oma kasumlikkust, koostades minimaalse tootmistaseme kuluplaani ja seejärel selle täiendava kasvu kasumi, mille eest nad vastutavad. Sel juhul saab juhtkond teavet struktuuriüksuse või projekti tegevuse rahastamise otstarbekuse kohta ning kaalub võimalust suunata ressursse kuluefektiivsemasse tegevusliigi. Sellist kulude planeerimise ja põhjendamise meetodit tuntakse nullpõhise finantsplaanina.

Pange tähele, et loodud eelarve ei pruugi alati olla puudujäägivaba ja kulukoht on selle tõestuseks. Eraldatud ressursside moodustamise ja kasutamise kontrollitavus on oluline ning projekti elluviimise järgmistes etappides on võimalik saavutada ülejääk. Seega on eraldatud eelarvete teiseks kriteeriumiks finantseerimiskulude prioriteetsete valdkondade ja kavandatud tegevuste elluviimise edenemise jälgimise olulisus. Näiteks saab luua investeeringute eelarve samanimelise finantsressursside funktsiooni rakendamiseks. See võib olla ka tasakaalustava iseloomuga, s.t. ajutiste rahaliste raskuste korral saab ressursse kasutada olemasolevate võimete ja vajaduste vahelise tasakaalustamatuse kõrvaldamiseks. Vastupidi, üleplaneeritud tulu saamise korral saab osa ressursse suunata investeeringute eelarvesse. See eelarve võib aidata finantsjuhte ka ettevõtte likviidsuse juhtimisel (vt punkt 3.2), sest finantsinvesteeringute struktuur määrab suuresti selle ressursisüsteemi toimimise aspekti.

Eelarvevahendite toimimise tulemuslikkuse hindamisel saab kasutada selleks valitud oluliste ja informatiivsete näitajate reitingut (punkt 3.2). Eelarvete prognooside analüüsi objektiivsuse huvides tuleks püüelda valitud näitajate arvutatavuse ja võrreldavuse poole. Ideaalis peaksid kasutatavad näitajad olema rakendatavad eelarve planeerimise ja kontrolli kõikidel tasanditel ning kindlasti iseloomustama ressursisüsteemi selle toimimise efektiivsuse seisukohast.

Eelarvete koostamine ettevõttes ei ole ühekordne, vaid järkjärguline protsess, sest kõiki eelarveid (eriti keerulise struktuuriga organisatsioonis) on omavahel ja vastava tarkvaraga üsna keeruline siduda. “Praktika näitab, et mõnes ettevõttes tekivad esialgu pärast eelarve planeerimise skeemi juurutamist kõrvalekalded kõige olulisemad parameetrid tegevused ulatuvad 40-50%ni…” . Seetõttu ülesanne eelarvestamise juurutamine ja kõigi ettevõttesisese komponentide koordineerimine eelarvesüsteem, metoodilise ja tarkvaraga peaks tegelema spetsialist või isegi (juhul, kui suured ettevõtted) Osakond. Muide, sellise spetsialiseeritud juhtimisüksuse või -organi toimimine on organisatsiooni teatud korporatiivse kultuuri taseme saavutamise tunnusjoon.

Kuigi eelarve planeerimine ja korrigeerimine on käimas aastaringselt, saab eristada kolme tingimuslikku eelarvetöö etappi:

• 1. Esialgne, mille kohta kujundatakse eelarve määrused (töökord ja töökorraldus) ning koostatakse eelarveprojektid;
• 2. Eelarveprojektide korrigeerimine tuvastatud kõrvalekallete kõrvaldamiseks;
• 3. Projektide lõppversioonide koostamine (vastuvõetava osatähtsuse tasemega) ja nende kinnitamine eelarvetena.

Eelarvetöö protsessis pööratakse erilist tähelepanu eelarvete kujundamisele (s.o artiklite loetelule), olukorra ja tarkvara arengu prognoositavale hinnangule (eeldatakse, et andmed raamatupidamisprogrammidest või valminud kauba- ja finantstegevuse kohta ja krediiditehingud langevad automaatselt eelarvet "toetava" programmi alla).

1. Ülesanne

2. Teoreetiline osa

3. Hinnanguline osa

4. Kasutatud allikate loetelu

1. Rahastamisvajaduse väljaselgitamine

2. Ülesanne.

Tehke kindlaks finants- ja tegevusvõimenduse kaasneva mõju mõju ja hinnake ettevõtte finantsseisundit järgmistel tingimustel:

1. Teoreetiline osa: rahastamisvajaduse väljaselgitamine

Finantsprognoosimine on ettevõttes finantsplaneerimise (st strateegiliste, jooksvate ja tegevuskavade koostamise) ning finantseelarve koostamise (st üld-, finants- ja tegevuseelarve koostamise) aluseks. Finantsjuhtimise lühi- ja pikaajaliste aspektide sekkumine esineb finantsprognoosides kõige selgemal kujul. Finantsprognoosimise lähtekohaks on müügi ja sellega seotud kulude prognoos; lõpp-punkt ja eesmärk on välisfinantseerimise vajaduse arvutamine.

Finantsplaneerimise põhiülesanne on kaupade müügimahu suurenemise või teenuste osutamise tulemusena tekkivate täiendavate rahastamisvajaduste väljaselgitamine.

Rahastamisvajaduse väljaselgitamine on finantsjuhtimises oluline teoreetiline küsimus. Hoolimata asjaolust, et seda küsimust majandusteaduses ja praktikas suuresti järgitakse, tõlgendavad paljud majandusteadlased seda erinevalt.

Kovaljov V.V. peab rahastamisvajaduse kindlaksmääramist osaks äriplaneerimisprotsessi rakendamisest. Finantseerimisvajaduse otsene määramine toimub äriplaani (finantsplaani) finantsosas.Kovaljovis nimetatakse seda osa rahastamisstrateegiaks.

See on äriplaani viimane kokkuvõtlik osa. Finantsnäitajate prognooside põhjal koostatakse rahaallikate prognoos kavandatud äritegevuse elluviimiseks. See jaotis peaks vastama järgmistele küsimustele:

1. Kui palju raha on vaja äriplaani elluviimiseks;

2. Millised on rahastamise allikad, vormid ja dünaamika;

3. Millised on investeeringute tasuvusajad.

Kovaljov teeb ettepaneku finantseerimisvajaduse väljaselgitamise probleemi lahendada eelarvestamise abil. Eelarve on tegevuskava kvantitatiivne esitus, tavaliselt rahalises väljenduses. Kvantitatiivse hinnangu seisukohalt seisneb jooksvate tegevuste planeerimine nn üldeelarve koostamises, mis on omavahel seotud tegevus- ja finantseelarvete süsteem. Selliste pika- ja lühiajaliste eelarvete koostamise protsessi nimetatakse eelarvestamiseks. Eelarve koostamise protsessis on väga oluline finantsaruannete prognoosi koostamine.

Kovaljov ütleb oma õpikus järgmist: "Finantsjuht peab suutma ennustada müügimahtu, tootmiskulusid, finantseerimisallikate vajadust, rahavoogude suurust."

Peamiste finantsnäitajate prognoosimise meetoditest rääkides toob Kovaljov välja kolm praktikas kõige levinumat lähenemisviisi:

Eksperthinnangute meetodid;

Meetodid ruumiliste, ajaliste ja aegruumiliste hulkade töötlemiseks (lihtsa aegrea analüüs, analüüs autoregressiivsete sõltuvuste abil, mitme muutujaga regressioonanalüüs);

Olukorra analüüsi ja prognoosimise meetodid (töö simulatsioonirežiimis, mitmemõõtmeline analüüs, stsenaariumimudel, otsustuspuud).

I.A. Vormis tehakse ettepanek määrata rahastamisvajadus finantsplaanide süsteemi kaudu. Finantsplaneerimine vormi järgi on „finantsplaanide ja -eesmärkide süsteemi väljatöötamise protsess, et tagada ettevõtte areng vajalike rahaliste vahenditega ja suurendada selle finantstegevuse efektiivsust eeloleval perioodil.

1. Ettevõtte finantstegevuse perspektiivne planeerimine;

Vormil on toodud järgmised finantsplaanide koostamisel praktikas kasutatavad meetodid:

Korrelatsiooni modelleerimise meetod;

Optimeerimise modelleerimise meetod;

Mitmefaktorilise majandusliku ja matemaatilise modelleerimise meetod;

Majandusstatistiline meetod.

2. Ettevõtte jooksev planeerimine;

Praeguste finantsplaanide üksikute näitajate väljatöötamise protsessis kasutatakse peamiselt järgmisi meetodeid:

Tehnilised ja majanduslikud arvutused;

Tasakaal;

Majanduslik ja matemaatiline modelleerimine.

Ettevõttes väljatöötatavate jooksvate finantsplaanide põhiliigid on põhitegevuse tulude ja kulude plaan, raha laekumise ja kulutamise plaan ning bilanss.

Rääkides plaanist, rahaliste vahendite laekumise ja kulutamise plaanist, nimetab Blank seda peamiseks eesmärgiks - finantsressursside mahu ja allikate määramiseks oma majandustegevuse liigi ja suuna järgi.

3. Ettevõtte tegevuse planeerimine.

See planeerimine seisneb lühiajaliste eesmärkide väljatöötamises ettevõtte põhitegevuse rahaliseks toetamiseks. Sellise ülesande peamine vorm on eelarve. .

Finantseerimisvajaduse kindlaksmääramine toimub igas nimetatud allsüsteemis. Üldiselt langeb I. A. Blanki seisukoht selles küsimuses suures osas kokku E. I. Shokhini seisukohaga.

Õpikus "Finantsjuhtimine" E.I. Šohhini sõnul on ettevõtte finantsplaneerimise põhieesmärk põhjendada oma arengustrateegiat kasumlikkuse, likviidsuse ja riski kompromissi seisukohast, samuti määrata selle strateegia elluviimiseks vajalik rahaliste vahendite hulk. Shokhini sõnul on ettevõtte finantsplaneerimise aluseks finantsprognooside koostamine. Prognoosimine on objekti kui terviku ja selle osade finantsseisundi pikaajaliste muutuste määratlemine.

Šohhin teeb ettepaneku määrata finantseerimisvajadused strateegilise, lühiajalise ja operatiivse finantsplaneerimise süsteemi raames, s.o. finantsplaanide süsteemi raames. Äriplaani finantsosa töötatakse välja prognoositavate finantsdokumentide kujul:

tulude ja kulude prognoosid (“Kasumiaruanne”);

Rahavoogude prognoosid;

Prognoosi saldo. .

Kõiki dokumente saab täita erineva detailsusastmega. Nende dokumentide komplekti koostamine on finantsprognoosimise praktikas üks enim kasutatavaid lähenemisviise.

Finantseerimisvajaduse määratlemisel lähtutakse sellest, et ettevõtte tegevus jaguneb tavaliselt finants-, investeerimis- ja jooksvaks. Paljuski hõlmab finantseerimisvajaduse määramine rahavoogude liikumise analüüsi nendes valdkondades.

Rahavoogude aruanne on kõige olulisem analüütiline tööriist, mida juhid, investorid ja laenuandjad kasutavad, et määrata:

Sularaha suurenemine finantsmajandusliku tegevuse tulemusena;

ettevõtte suutlikkus tasuda oma kohustusi nende tähtaegadel;

Ettevõtte suutlikkus maksta dividende rahas;

Põhi- ja muudesse põhifondidesse tehtud kapitaliinvesteeringute summa;

Pikaajalistesse varadesse investeerimise suurendamiseks või tootmise ja majandustegevuse teatud tasemel hoidmiseks vajalik finantseering.

Rahavoogude prognoosimisel on vaja arvesse võtta kõiki nende võimalikke laekumisi ja ka nende väljavoolu suunda. Prognoos töötatakse välja alamperioodide kaupa järgmises järjestuses:

Sularaha laekumiste prognoos;

Raha väljavoolu prognoos;

Netorahavoo arvutamine;

Lühiajalise rahastamise koguvajaduse määramine. .

Netorahavoog arvutatakse prognoositavate rahalaekumiste ja -maksete võrdlemise teel. Ülejäägi või puudujäägi andmed näitavad, millisel kuul võite oodata sularaha laekumist ja millisel mitte. Pangakonto igakuine lõppjääk näitab likviidsuse seisu. Negatiivne arv ei tähenda mitte ainult seda, et ettevõte vajab täiendavaid rahalisi vahendeid, vaid näitab ka selleks vajalikku summat, mida on võimalik saada erinevate finantsmeetodite kasutamisega.

Kasumi ja rahavoo prognoosi õigsuse kontrollimiseks on soovitav välja töötada viimasel aruandekuupäeval või majandusaasta hobustel koostatud prognoossaldo. Seda finantsprognoosimise meetodit nimetatakse ametlike finantsdokumentide meetodiks. . Šohhin selgitab, et see põhineb peaaegu kõigi muutuvkulude ja enamiku käibevarade ja kohustuste otsesel proportsionaalsel sõltuvusel müügist. Seda meetodit nimetatakse ka müügiprotsendi prognoosimiseks. E.S. räägib samast meetodist. Stojanov. .

Selle järgi arvutatakse ettevõtte varade vajadus. See arvutus põhineb tingimusel, et ettevõtte varad suurenevad otseselt proportsionaalselt müügi kasvuga ja seetõttu vajab ettevõte varade kasvuks täiendavaid finantseerimisallikaid.

Prognoosbilansi ülesandeks on välja arvutada rahastamisallikate struktuur, kuna sellest tuleneva prognoosibilansi varade ja kohustuste vahe tuleb katta täiendavate välisfinantseerimise allikatega.

Samuti peab Shokhin eelarve koostamist oluliseks vahendiks finantsplaneerimisel ettevõttes.

Õpikus E.S. Stoyanova annab rahastamisvajaduste prognoosimiseks järgmise järjestuse:

1. Müügiprognoosi koostamine statistiliste ja muude olemasolevate meetodite abil.

2. Muutuvkulude prognoosi koostamine.

3. Investeeringute prognoosi tegemine fikseeritud ja Käibevara vajalik vajaliku müügimahu saavutamiseks.

4. Välisfinantseerimise vajaduse arvutamine ja sobivate allikate otsimine, arvestades rahaallikate ratsionaalse struktuuri kujundamise põhimõtet.

E.S. Stoyanova tuvastab rahastamisvajaduse määramiseks järgmised meetodid:

Eelarve - põhineb rahavoogude kontseptsioonil ja taandub äriplaani finantsosa arvutamisele;

Teine meetod sisaldab kahte muudatust: "müügiprotsendi meetod" ja "valemimeetod". .

Esimest meetodit käsitleb õpikus hästi E.I. Šohhin. Lisaks näitavad eelarvemeetodit sellised teadlased nagu I.A. Tühi, V.V. Kovaljov, V.V. Burtsev. Šohhini sõnul viiakse eelarvestamise kaudu ellu jooksev ja operatiivne finantsplaneerimine, tagatakse nende seotus ja alluvus ettevõtte finantsstrateegiale. Eelarveprotsess on ettevõtte tasandil vastuvõetud finantsstrateegia raames terviklik planeerimise, arvestuse ja kontrolli süsteem. Eelarve on rahaliselt väljendatud kvantitatiivne plaan, mis on koostatud ja vastu võetud kindlaks perioodiks, mis näitab planeeritud saavutatavate tulude suurust ja sel perioodil tehtavaid kulutusi, samuti kapitali, mida tuleb selle saavutamiseks kaasata. see eesmärk..

Ettevõtte koostatud eelarvete finantsanalüüsi läbiviimisel on juba planeerimisetapis võimalik hinnata teatud tüüpi tegevuste rahalist elujõulisust, samuti lahendada rahavoogude optimeerimise, allikate tasakaalustamise probleem. sularaha laekumised ja nende kasutamine, välisfinantseerimise mahu ja vormide, tingimuste ja tähtaegade määramine.

Teise meetodi puhul tehakse kõik arvutused kolmel eeldusel:

1. Muutuvkulud, käibevara ja lühiajalised kohustused koos käibe kasvuga teatud protsendi võrra suurenevad keskmiselt sama protsendi võrra. See tähendab, et käibevara ja lühiajalised kohustused on planeeritud perioodi tuludest ühesuurused.

2. Põhivara väärtuse suurenemise protsent arvutatakse etteantud käibe kasvu protsendi kohta vastavalt ettevõtluse tehnoloogilistele tingimustele ja arvestades alakasutatud põhivara olemasolu prognoosiperioodi alguses jne. .

3. Pikaajalised kohustused ja aktsiakapital võetakse prognoosi muutmata kujul. Jaotamata kasumi prognoosimisel arvestatakse puhaskasumi dividendideks jaotamise määra ja müügi puhaskasumlikkust: baasperioodi jaotamata kasumile prognoositud puhaskasum (prognoositava tulu korrutis müügi puhaskasumlikkusega ) liidetakse ja lahutatakse dividendid (prognoositav puhaskasum korrutatud dividenditulu puhaskasumi jaotusmääraga).

Müügi puhaskasum = (1)

Olles kõik selle välja arvutanud, saavad nad teada, kui palju kohustusi ei piisa, et katta vajalikke varasid kohustustega - see on vajalik summa täiendavaks välisfinantseeringuks.

"Valemimeetodi" kasutamisel tehakse arvutus järgmiselt:

kus - PDVF - täiendava välisfinantseerimise vajadus;

Ja fakt on bilansi muutuvvara;

P fakt - bilansi muutuvkohustused.

Valem näitab, et välisfinantseerimise vajadus on seda suurem, mida suurem on käibevara, tulude kasvutempo ja puhaskasumi dividendideks jaotamise määr ning mida vähem, seda suuremad on lühiajalised kohustused ja müügi puhaskasumlikkus.

Kovaleva A.M. kaalub olemasolevate finantsplaneerimise mudelite iseloomustamise protsessis meetodit välisfinantseerimise vajaduse määramiseks:

1. äriplaani finantsosa väljatöötamine;

2. eelarve koostamine;

3. prognoositavate finantsdokumentide koostamine.

Loetletud finantsplaneerimismudelite koostamiseks kasutatakse erinevaid meetodeid, millest mõned on järgmised:

a) välisfinantseerimise vajaduse määramise meetod;

b) regressioonanalüüsi meetod;

c) müügiprotsendi meetod.

Esimest meetodit kasutatakse välisfinantseerimise summa arvutamiseks juhtudel, kui omakapitali müügi suurendamiseks ei piisa. Arvutamisel kasutatakse üldbilansi valemit:

Nõutav varade kasv = varade kogumahu kavandatud kasv – lühiajaliste kohustuste kavandatud kasv

Vajaliku rahastamise summa arvutatakse järgmise valemi järgi:

Teine meetod on regressioonanalüüsi meetod ja kolmas müügiprotsendi meetod, mis võimaldab planeeritud müügiväärtuse alusel määrata iga kirje bilansis ja kasumiaruandes.

Seega saab müügiprotsendi meetodil määrata prognoosidokumentide konkreetse sisu ja sellest tulenevalt ka finantseerimisvajaduse. . Meetodi olemus seisneb selles, et prognoosidokumentide iga element arvutatakse protsendina müügi kindlaksmääratud väärtusest. Samal ajal põhineb protsendi määramine:

Protsendid ettevõtte praegusele tegevusele iseloomulik;

Retrospektiivse analüüsi põhjal arvutatud protsendid viimase paari aasta keskmisena;

Protsentuaalsed muutused.

Kovaleva sõnul kasutatakse neid meetodeid ainult prognoosidokumentide koostamise mudelis.

G.B. seisukohad. Polyak ja A.G. Karatuev langeb suures osas kokku eespool viidatud autorite seisukohtadega.

2. Arveldusosa

Olgu LC - laenatud vahendid, CC - omavahendid, A - koguvara, GRP - tulu toodete müügist, PRP - kasum toodete müügist, VC - muutuvkulud, FC - püsikulud, VM - brutomarginaal, ATRR - keskmine arveldusmäär protsent, ER - majanduslik tasuvus, USEOFR - tegevus- ja finantsvõimenduse konjugeeritud efekti tase, EOFR - tegevus- ja finantsvõimenduse mõju, SVOR - tegevushoova mõju tugevus, SVFR - tugevus finantsvõimenduse mõjust, EFR – finantsvõimenduse mõju.

Finantsjuhtimises kasutatakse kasumi kasvu massi ja kiiruse maksimeerimiseks kahte peamist lähenemisviisi:

1. Kasumi massi maksimeerimise probleemi lahendamisel on kõige tõhusam piirtulu võrdlemine piirkuludega.

2. Müügitulude võrdlemist kogu-, samuti muutuv- ja püsikuludega ei kasutata mitte ainult maksimaalse kasumi arvutamiseks, vaid ka selle suurima kasvumäära määramiseks.

Operatsioonianalüüsi põhielemendid on: tegevusvõimendus (OR), tasuvuslävi (PR) ja finantsturvalisuse marginaal (FFR). Tegevushoova (tootmis-, majandus-) hoova toime avaldub selles, et igasugune müügitulu muutus toob alati kaasa tugevama kasumimuutuse.

Ettevõtte kogukulud võib jagada kolme rühma: püsi-, muutuv- ja segakulud. Meie puhul tegutseme ainult püsi- ja muutuvkuludega. Kõigepealt määrame kogukulude absoluutväärtuse, samuti püsi- ja muutuvkulud:

Kulud (kokku) = GRP - RRP = 150 000-35 000 = 115 000 c.u.

FC = maksumus (kokku) × erikaal püsikulud \u003d 115000 × 40% \u003d 46000 c.u.

VC= Kulud (kokku) × muutuvkulude osakaal = 115000×60% = 69000 c.u.

Praktilistes arvutustes kasutatakse tegevusvõimenduse (CWO) mõju tugevuse määramiseks nn brutomarginaali (tulemus müügist pärast muutuvkulude katmist) ja kasumi suhet. Brutomarginaal on müügitulu ja muutuvkulude vahe. Seda näitajat nimetatakse majanduskirjanduses ka katte suuruseks. Soovitav on, et brutomarginaal ei oleks piisav mitte ainult püsikulude katmiseks, vaid ka kasumi teenimiseks.

Tabel 1 – juhthoova löögijõu arvutamiseks vajalikud näitajad

1. Määrake müügitulu kasvutempo.

Prognoosiperioodil on tulude kasvumäär 20%.

2. Määrata prognoosiperioodi muutuvkulude suurus (võttes arvesse müügitulude kasvutempot):

69000×(100% + 20%)/100% = 82800

2. Kogukulud on:

82800 + 46000 = 128800

3. Määrake kasum:

180000 – 82800 – 46000 = 51200

4. Kasumi massi muutumine dünaamikas

× 100% – 100% = 46,2%

Seega kasvas müügitulu vaid 20%, kasum aga 46,2%.

Praktilistes arvutustes kasutatakse tegevusvõimenduse mõju tugevuse määramiseks brutomarginaali ja kasumi suhet:

VÕNG = 2,31 korda

Siis on tegevusvõimenduse mõju:

RER = 20% × 2,31 = 46,2%

Saame sama väärtuse. Seetõttu saame prognoosida tulevase kasumi suurust, teades tulude muutust ja tegevusvõimenduse mõju tugevust.

Kasumlikkuse lävi (PR) on selline müügist saadav tulu, mille puhul ettevõttel ei ole enam kahjumit, kuid kasumit ei ole. Brutomarginaal on täpselt piisav püsikulude katmiseks ja kasum on null.

Kasumlikkuse lävi määratakse järgmise valemiga:

PR = 46 000 / (81 000 / 150 000) = 85 185

Finantskindlusvaru on tegeliku müügitulu ja tasuvusläve vahe.

FFP=GRP – PR

FFP = 150 000 - 85 185 = 64 815

Kasumlikkuse läve saame määrata ka graafiliselt. Esimene meetod on toodud joonisel 1. See põhineb brutomarginaali ja püsikulude võrdsusel müügitulu künnise saavutamisel.

Joonis 1- Kasumlikkuse läve määramine. Esimene graafiline viis

Niisiis, müügitulu saavutamisel 85185 rubla. ettevõte saavutab nii püsi- kui ka muutuvkulude tasuvuse. Teine graafiline kasumlikkuse läve määramise meetod põhineb tulude ja kogukulude võrdsusel tasuvusläve saavutamisel (joonis 2). Tulemuseks on füüsilise tootmismahu läviväärtus.

Joonis 2 - Kasumlikkuse läve määramine. Teine graafiline viis

Nagu teada, edasi natuke vahemaad kasumlikkuse lävelt alates on tööhoova löögi jõud maksimaalne ja siis hakkab viljaliha taas vähenema kuni uue kasumlikkuse läve ületamisega püsikulude uue hüppeni. Nagu näeme, on meie puhul SWOR = 2,31, mis on väga mõõdukas väärtus. Juhthoova jõud on üsna väike, mis viitab sellele ettevõtlusrisk firma jaoks madal. Lisaks on ettevõttel väga kindel finantsturvavaru 64 815. Nii et esimesel aastal saame endale lubada 43,21% tulude langust, et hoida ettevõte kasumlikuna.

SWOR (teine ​​aasta) = 97 200/51 200 = 1,9

Teisel aastal muutub ettevõtte finantsseisund veelgi paremaks. Käive kasvab 20%. SWOR väärtus aga väheneb 1,9 korda. See viitab ühelt poolt ettevõtlusriski taseme langusele, kuid teisalt on ka kasumi kasvutempo languses. Kasumlikkuse läve varasema väärtusega saab finantsturvalisuse marginaaliks 94 815, s.o. kasvab 11,3%.

Finantsvõimenduse mõju määramiseks on kaks kontseptsiooni.

Esimese kontseptsiooni kohaselt on finantsvõimenduse (EFF) mõjuks laenu kasutamisega saadud omakapitali tootluse suurenemine, hoolimata viimase tasumisest.

EFR \u003d (1 tulumaksumäär) × (ER - SIRT) ×,

Kasumimaksumäär - 24%. Keskmine arvutatud intressimäär arvutatakse järgmise valemiga:

SRSP = × 100%,

SRSP= (40000*0,5*20%/100% + 40000*0,2*22%/100% + 40000*0,3*23%/100%)/40000*100%=(4000 + 1760 + 2760)*40 % = 21,3%.

Majanduslik tasuvus määratakse järgmise valemiga:

ER = × 100% = 30,4%

Diferentsiaal – erinevus varade majandusliku tasuvuse ja laenatud vahendite keskmise arvutatud intressimäära vahel (ER – IARC). Finantsvõimenduse õlg on laenuvahendite ja omavahendite suhe, mis iseloomustab finantsvõimenduse mõju tugevust.

Seejärel saame finantsvõimenduse mõju väärtuse:

EGF \u003d (1–0,24) × (30,4% - 21,3%) × = 0,76 × 9,1 × 0,533 = 3,69%

Tuleb märkida, et varade kõrge tootluse tase loob erinevuse kindla väärtuse - 9,1%. Nii kõrge erinevuse väärtus loob muljetavaldava reservi finantsvõimenduse suurendamiseks uute laenude kaudu. Seevastu laenatud vahendite osakaal on juba 34,7%, samas kui laenuvahendite soodne osakaal kohustustes ei tohiks ületada 40% (Ameerika finantsjuhtimise kooli andmetel). kõrge väärtus diferentsiaal näitab laenuandja madalat riskitaset, mis on ettevõttele soodne ka uute laenude kaasamise võimaluse osas.

Paljud lääne majandusteadlased usuvad, et finantsvõimenduse mõju peaks optimaalselt olema võrdne kolmandikuga – poolega varade majandusliku tasuvuse tasemest. Meie puhul on EGF = 3,69% ja ER = 30,4%. Sellest tulenevalt ei kasuta ettevõte täielikult ära finantsvõimenduse võimalusi.

Teise kontseptsiooni kohaselt võib finantsvõimenduse mõju tõlgendada ka puhaskasumi muutusena lihtaktsia kohta (protsentides), mis tuleneb sellest investeeringute tegevuse puhastulemuse muutusest (ka protsentides). Selle kontseptsiooni kohaselt määratakse finantsvõimenduse (SVFR) jõud järgmise valemiga:

SWFR = 1+

Bilansikasum (BP) on brutokasum, mis jääb pärast laenuintressi tasumist.

BP = brutokasum – laenuintress = brutokasum – laenuintress

BP \u003d (35 000 - 40 000 × (0,5 × 20% + 0,2 × 22% + 0,3 × × 23%) / 100%) \u003d (35 000 - 8520) \u003d 26480 c.u.

Siis SVFR = 1 +8520/26480 = 1,32

E.S. Stoyanova õpik sisaldab järgmist valemit tegevus- ja finantsvõimenduse konjugeeritud mõju arvutamiseks:

USEOFR = SVOR × SVFR

USEFOR = 2,31 × 1,32 = 3,05

Selle valemi abil tehtud arvutuse tulemused näitavad ettevõttega seotud koguriski taset ja vastavad küsimusele, kui palju muutub puhaskasum aktsia kohta, kui müügimaht (müügitulu) muutub ühe protsendi võrra.

E.I. Shokhin räägib operatiiv-finantsvõimenduse (EOFR) tekkimisest, korrutades kaks jõudu - tegevus- ja finantsvõimendus:

EOFR \u003d EOR × EGF

See näitab antud ettevõtte üldist riski, mis on seotud jooksvate kulude katmiseks vajalike rahaliste vahendite puudumisega ja väliste rahaallikate teenindamise kuludega.

Tabel 2 – koondtabel

Näitaja nr.	Indeks
Operatiivanalüüsi sisendid
	Müügitulu, c.u.
	Muutuvkulud, c.u.
	Püsikulud, c.u.
	Kogukulud, c.u.
	Kasum, c.u.
	Realiseerimishind, c.u.
	Müügimaht
Operatiivanalüüsi vahenäitajad
	Müügitulu kasv, %
	Kasumi kasv, %
	Brutomarginaal
	Brutomarginaali suhe
Operatsioonianalüüsi kokkuvõte
	Kasumlikkuse lävi, c.u.
	Finantsjõu marginaal, c.u.
	Finantstugevuse marginaal, %
	Müügiläve maht, tk.
Sisendnäitajad finantsvõimenduse mõju arvutamiseks
	Laenatud vahendid, c.u.
	Omavahendid
	Varad kokku
Vahenäitajad finantsvõimenduse mõju arvutamiseks
	Majanduslik tasuvus, %
	Diferentsiaal, %
	Finantsvõimendus
	Laenu intressid
	bilansiline kasum
Lõplikud näitajad

Analüütiline märkus

Ettevõtte tegevuse finantsanalüüsi põhjal saab teha järgmised järeldused ja soovitused.

Ettevõte teenis vaadeldaval perioodil kasumit. 1 aasta tulemuste kohaselt oli see 35 000 USD, 2 aasta - 51 200. See näitab, et ettevõte on kasumlik. Perioodi kasum kasvas samal ajal 46,2% ja tulu muutus 20%. Tööhoova löögi tugevus I aasta andmetel oli 2,31, II aasta - 1,9. Selle näitaja langus viitab sellele, et ettevõte on ettevõtlusriski taset vähendanud, mis on loomulikult positiivne trend, kuid sellise kasumi kasvutempo hoidmiseks ettevõtte jaoks peaks tulude kasvutempo kasvama kiiremini kui eelmisel perioodil. See on tingitud juhthoova löögijõu vähenemisest.

Tuleb märkida, et müügihind ei ole perioodi jooksul muutunud.

Tootmise tasuvuslävi praeguse kulustruktuuri juures on 85185 USD. Kehtiva hinnaga 10 USD müügilävi on 8519 tk. kaubad. Esimesel aastal oli finantsturvalisuse marginaal 64815 USD, teisel aastal 94815 USD. Suhteliselt oli see näitaja 43,21% ja 63,21%. Nende väärtuste piires oli ettevõttel võimalus varieerida oma tulusid ja sellest tulenevalt ka müügihinda, müügimahtusid ja ka toodete maksumust. See on ettevõtte jaoks positiivne olukord, kuna sellel on hea turvavaru paindlikuma hinna- ning tootmis- ja turunduspoliitika elluviimiseks.

Finantsriskide osas tuleb siinkohal ära märkida järgmised punktid. Esiteks on ettevõtte oma- ja laenuvahendite suhe 65% omakapitalist ja 35% laenatud vahenditest. Erinevate tegevusalade ja erineva suurusega ettevõtete jaoks on ettevõtte oma- ja laenuvahendite soodne suhe omane, kuid keskmiselt jääb optimaalne suhe vahemikku 70:30 - 60:40. Meie puhul jääb ettevõtte oma- ja laenuvahendite suhe just sellesse intervalli.

Tuleb märkida, et varade kõrge tootlus 30,4% keskmise arvutatud intressimääraga 21,3% loob erinevuse kindla väärtuse - 9,1%. Nii kõrge erinevuse väärtus loob muljetavaldava reservi finantsvõimenduse suurendamiseks uute laenude kaudu. Seevastu laenatud vahendite osakaal on juba 34,7%, samas kui laenuvahendite soodne osakaal kohustustes ei tohiks ületada 40% (Ameerika finantsjuhtimise kooli andmetel). Diferentsiaali kõrge väärtus viitab laenuandja madalale riskitasemele, mis on ettevõttele soodne ka uute laenude kaasamise võimaluse osas.

Paljud lääne majandusteadlased usuvad, et finantsvõimenduse mõju peaks optimaalselt olema võrdne kolmandikuga – poolega varade majandusliku tasuvuse tasemest. Meie puhul EGF = 3,69% ja ER = 30,4%, st. umbes üks kaheksandik. Sellest tulenevalt ei kasuta ettevõte täiel määral finantsvõimenduse võimalusi ja võib vajadusel võtta kasutusele uusi laene.

Mis puudutab finants- ja tegevusvõimenduse kaasnevat mõju, siis see oli 3,05. See väärtus iseloomustab ettevõttega seotud koguriski taset ja vastab küsimusele, kui palju muutub puhaskasum aktsia kohta, kui müügimaht (müügitulu) muutub ühe protsendi võrra.

Lisaks näitab tegevus- ja finantsvõimenduse mõju antud ettevõtte üldist riski, mis on seotud jooksvate kulude katmiseks ja väliste rahaallikate teenindamiseks vajalike vahendite puudumisega.

Meie puhul tuleb märkida, et tegevus- ja finantsvõimenduse konjugeeritud mõju on ebaoluline, mis viitab nende riskide madalale tasemele.

Tugeva tegevusvõimenduse ja tugeva finantsvõimenduse kombinatsioon võib olla ettevõttele kahjulik, kuna ettevõtlus- ja finantsrisk mitmekordistub, mitmekordistades kahjulikke mõjusid. Meie puhul tuleb märkida olemasolevat kombinatsiooni finantsvõimenduse mõju madalast tasemest ja tegevusvõimenduse mõju madalast tasemest, mis viitab finants- ja ettevõtlusriskide madalale koondtasemele. See näitab, et ettevõte suudab näidata suuremat kasumlikkust. Selle põhjused võivad olla kas liiga ettevaatlikus juhtimises või selles, et ettevõte ei tea, mis suunas peaks edasi arenema, kuhu oma rahalisi vahendeid investeerima.

Kasutatud allikate loetelu

1 Tühi I.A. Finantsjuhtimine. Koolitus, - K., Elga, Nika - Keskus, 2004, lk.656

2 Finantsjuhtimine: teooria ja praktika: õpik / Toim. E.S. Stojanova. - M .: Kirjastus "Perspektiiv", 2004 - 656 lk.

3 Finantsjuhtimine / Toim. Prof. E.I. Šohhin. - M.: ID FBK - PRESS, 2004, 408 lk.

4 Kovaljov V.V. Sissejuhatus finantsjuhtimisse - M.: Rahandus ja statistika, 2005, 768 lk.

5 Finantsjuhtimine: õpik / toim. A. M. Kovaleva. – M.: INFRA-M, 2004, -284 lk.

6 Finantsjuhtimine: õpik. / Toim. G.B. Polyaka - M .: UNITI - DANA, 2004, 527 lk.

7 Karatuev A.G. Finantsjuhtimine: - M.: IDFBK - PRESS, 2007, - 496 lk.

Finantsprognoosimine maksejõuetutes organisatsioonides. Välisfinantseerimise vajaduse määramine.

finantsprognoosimine- see on finantsplaanide näitajate põhjendamine, finantsolukorra ennustamine ühe või teise perioodi kohta. Maksejõuetute puhul räägime lühiajalisest prognoosimisest

Finantsprognoosimise peamine eesmärk seisneb reaalselt võimaliku rahaliste vahendite mahu ja nende vajaduste kindlaksmääramises prognoosiperioodil. Finantsprognoosid on vajalik element ja samal ajal ka üks etapp finantspoliitika arengus.

Teoorias ja praktikas, erinevad prognoosimismeetodid:

* eksperthinnangute meetod (küsitlus Delphi meetodil, esindusküsitlus jne);

* ruumiliste ja ajaliste agregaatide töötlemise meetod;

* olukorra analüüsi ja prognoosimise meetod, sh simulatsioonimeetodid, kasvumudelid;

* näitajate proportsionaalse sõltuvuse meetod, sh tootmisfunktsioonid ja kulufunktsioonid.

Strateegiline finantsprognoos on välja töötatud ettevõtluse eesmärkidest lähtuvalt, arvestades makromajanduslikke protsesse majanduses, riigi finantspoliitikat, sh maksu- ja tollipoliitikat; finantsturgude olukord ja areng, investeeringud, inflatsiooniprotsessid jne.

Praegused finantsprognoosid Need on välja töötatud prognoositrende arvesse võttes ning lõpuks kujunevad ettevõtete tulude ja kulude tasakaaluks.

Pika- ja lühiajalised prognoosid erinevad mitte ainult ulatuse, vaid ka eesmärgi poolest.

Kui a pikaajalise prognoosi peamine eesmärk on määrata kindlaks finantsstabiilsuse seisukohalt vastuvõetav ettevõtte laienemise tempo, siis lühiajalise prognoosi eesmärk eesmärk on tagada ettevõtte pidev maksevõime.

Arvestada tuleks finantsprognoosigaь kui ettevõtte tegevuse ja arengu kõigi tahkude üldistamise, loomingulise analüüsi ja finantsnäitajate omavahelise seostamise süsteem.

Välisfinantseerimise vajaduse kindlaksmääramine:
Selle probleemi lahendamise osana tuleb kindlaks teha, kas sisemisi vahendeid jätkub või on vaja laene kaasata.
Prognoosiperioodil (kuu, kvartal, aasta), milleks määrame ettevõtte välisfinantseeringu vajaduse, täheldatakse järgmist.
1. Prognoosides müügi kasvu q protsenti, suurenevad müügitulu (Вр), muutuvkulud (3pro), käibevara (TA) ja lühiajalised kohustused (TO) sama q protsenti. (Tootmise suurendamiseks on vaja lisaks osta materjale, toorainet jms, võtta lisalaenu.)
2 Põhivara (masinad, masinad, konstruktsioonid jne) maksumuse protsentuaalne suurenemine arvutatakse samuti etteantud käibekasvu protsendi kohta, kuid arvestades koormamata võimsuste olemasolu. (Teisisõnu, kui on reservid toodangu suurendamiseks ilma põhivara väärtust suurendamata, siis see ei kasva. Kui vabadest võimsustest ei piisa, siis pärast nende täiendavat laadimist tekib vajadus täiendava kulutõusu järele Põhivarade maht suureneb proportsionaalselt müügi kasvuga.)
Pikaajalised allikad - omakapital ja pikaajalised laenud - ei muutu (see tähendab, et me räägime lühiajalisest prognoosimisest, mis on eriti oluline kriisivastase juhtimise kontekstis).
Arvestatakse täiendava välisfinantseerimise vajadus (AFF). järgmisel viisil:

Probleemide lahendamisel: müügimahtude suurenemisega suurendame: -VA, OA, TO.SK ja TO on samad NP \u003d NP aruanne + Vyr1 * 0,05. Järgmisena vaatleme varade ja kohustuste erinevust. Kui varad on suuremad kui kohustused, siis on erinevuseks välisfinantseerimise vajaduse suurus.

Võimaliku aktiivsuse kasvu kindlaksmääramine omavahendite arvelt.

Nimetused:

q- ettevõtte käibe kasvu protsent;

Okei– ettevõtte käibekapital;

OK q- ettevõtte käibekapitali suurendamine;

Jne- jaotamata kasum;

Pr q- jaotamata kasumi kasv.

ΔZS– täiendavad laenatud vahendid, sh. krediidid ja laenud, mittemaksed, maksusoodustused jne;

ΔSK– omakapitali kasv omanike vahendite arvelt

1. valik Näide = 0

Ettevõttel ei ole OK moodustamise enda allikana kasumit. Sel juhul on OK suurendamiseks vaja kaasata väliseid rahastamisallikaid.